המשבר הכלכלי העולמי של שנת 2008
עלה לעשרות מיליוני אנשים .בחסכונותיהם, במשרותיהם ובבתיהם
.כך זה קרה
- איסלנד -
אוכלוסיה: 320,000
תמ"ג: 13 מיליארד דולר
הפסדי הבנקים: 100 מיליארד דולר
איסלנד היא דמוקרטיה יציבה .בעלת רמת חיים גבוהה
,ועד לאחרונה
הייתה בעלת שיעור אבטלה .וחוב ממשלתי נמוכים במיוחד
הייתה לנו התשתית המלאה .של חברה מודרנית
,אנרגיה נקייה, ייצור מזון
דייגים עם מערכת מכסות .שמנהלת אותם
,מערכות בריאות וחינוך טובות .אוויר נקי
.לא הרבה פשע
.מקום טוב למשפחות לחיות
היינו כמעט במצב .של אוטופיה כלכלית
אך בשנת 2000, ממשלת איסלנד ,החלה במדיניות של הסרת פיקוח
.שיהיו לה השלכות הרות אסון
,תחילה לסביבה .ואחרי כן לכלכלה
הם התחילו בלאפשר לחברות בינלאומיות כמו אלקואה
לבנות מפעלי ענק להתכת אלומיניום
ולנצל את מקורות האנרגיה .הגיאותרמים וההידרואלקטרים
רבים מהאזורים היפים בהרים
בעלי הצבעים המרהיבים .הם גיאותרמים
.כך שאין דבר שמגיע ללא תוצאה
,במקביל
הממשלה הפריטה את שלושת .הבנקים הגדולים של איסלנד
התוצאה הייתה אחד הניסויים הטהורים ביותר
,בהסרת פיקוח פיננסי .שנערכו אי פעם
ספטמבר 2008
.נמאס לנו ?איך כל זה קרה
המערכת הפיננסית השתלטה .ופחות או יותר הרסה את המקום
,בתקופה בת 5 שנים ,שלושת הבנקים הקטנים הללו
,שמעולם לא פעלו מחוץ לאיסלנד
.לוו 120 מיליארד דולר
.פי 10 מכלכלתה של איסלנד
הבנקאים המטירו כסף ,על עצמם
.על כל אחד מהם, ועל חבריהם
.נוצרה בועת ענק
.מחירי המניות עלו פי 9
.מחירי הבתים יותר מהוכפלו
הבועה באיסלנד העלתה לגדולה .אנשים כמו יאן אסגייר יוהנסון
הוא לווה מיליארדים לרכישת .עסקי קמעונות גדולים בלונדון
,הוא רכש גם מטוס פרטי עם פסים
יאכטה בשווי 40 מיליון דולר
.ופנטהאוס במנהטן
:לעיתונים תמיד היו כותרות
המיליונר הזה רכש חברה
,בבריטניה, או בפינלנד .או בצרפת או איפשהו
:במקום להגיד
המיליונר הזה לקח הלוואה של מיליארד דולר
,כדי לרכוש את החברה הזאת .וזה בא מהבנק המקומי שלכם
,הבנקים הקימו שוק של קרנות
והבנקים יעצו לבעלי חשבונות למשוך את כספם
.ולשים אותו בקרנות
הונאת הפונזי הייתה זקוקה .לכל מה שניתן
KPMG חברות רו"ח אמריקניות כמו
ערכו ביקורת לבנקים האיסלנדים ולחברות ההשקעות
.ולא מצאו משהו לא תקין
וסוכנויות דירוג אשראי אמריקניות .אמרו שאיסלנד נהדרת
,בפברואר 2007
סוכנות הדירוג החליטה לשדרג את הבנקים
.AAA ,לדירוג הגבוה ביותר
זה הרחיק לכת עד שהממשלה כאן ערכה נסיעות עם הבנקאים
.P.R. כמו בסדרה הטלויזיונית
כשהבנקים האיסלנדים קרסו ,בסוף שנת 2008
.האבטלה שולשה בתוך 6 חודשים
.כולם הושפעו מזה באיסלנד
הרבה אנשים הפסידו .את חסכונותיהם
.כן, זה המקרה
רגולטורים ממשלתיים שהיו אמורים ,להגן על אזרחי איסלנד
.לא עשו דבר
יש לך שני עורכי דין מטעם הרגולטור שהולכים לבנק
.לשוחח על עניין כלשהו
,כשהם מתקרבים לבנק
הם רואים 19 רכבי שטח .יוקרתיים מחוץ לבנק
,אתה נכנס לבנק
ויש לך 19 עורכי דין ,שיושבים מולך
ערוכים היטב ומוכנים להרוג .כל טיעון שתעלה
,ואז, אם אתה מצליח באמת .הם מציעים לך משרה
שליש מהרגולטורים הפיננסיים של איסלנד
.הלכו לעבוד עבור הבנקים
?אבל זו בעיה כלל עולמית, לא
יש לכם בניו יורק ?את אותה הבעיה, נכון
סרטו של צ'ארלס פרגסון
- עבודה מבפנים -
מה אתה חושב על ההכנסות ?בוול סטריט בימים אלה
.מוגזמות
- פול וולקר - נגיד הפדרל רזרב לשעבר
נטען בפניי שזה קשה מאוד לקרן המטבע הבינלאומית
.לבקר את ארה"ב
.לא הייתי אומר את זה
-דומיניק שטראוס-קאהן - דירקטור בקרן המטבע הבינ"ל
אנו מביעים חרטה עמוקה .על הפרת חוקי ארה"ב
מסופר ע"י מאט דיימון
הם נדהמו לגבי כמות הקוקאין ,שהחבר'ה מוול סטריט השתמשו
.ואז קמו והלכו לעבוד למחרת
לא ידעתי מה זה .גידורי סיכוני אשראי
.אני די שמרן
- ג'ורג' סורוס - מיליארדר, משקיע, פילנתרופ
האם לארי סאמרס ?הביע אי פעם חרטה
.אני לא שומע וידויים
- בארני פרנק - יו"ר הועדה לבנקאות של בית הנבחרים האמריקני
.הממשלה רק רושמת המחאות
'זו תכנית א', זו תכנית ב .'וזו תכנית ג
האם היית תומך בחקיקת ?הגבלות על שכר הבכירים
.אני לא
- דיוויד מקורמיק - מחלקת האוצר בממשל בוש
אתה חש בנוח עם רמת הפיצויים ?בתעשיית הבנקאות
,אם הם הרוויחו את זה .אז כן, אני חש בנוח
?לדעתך הם הרוויחו את זה- .אני חושב שכן-
- סקוט טלבוט - לוביסט בכיר של תעשיית הבנקאות
וכך עזרת לאנשים האלה ?לפוצץ את העולם
.אפשר להגיד את זה
היו להם רווחים אישיים אדירים .מהפסדי הציבור
- אנדרו שנג - יועץ בכיר בוועדה לרגולציה של הבנקאות הסינית
כאשר אתה מתחיל לחשוב ,שאתה מסוגל ליצור יש מאין
.קשה מאוד להתנגד
- לי סיין לונג - ראש ממשלת סינגפור
אני מודאגת מכך שאנשים ,רוצים לחזור לדרך הישנה
.הדרך בה התנהלו לפני המשבר
- כריסטין לאגרד - שרת האוצר של צרפת
קיבלתי הרבה אי-מיילים :אנונימיים מבנקאים שאמרו
,את לא יכולה לצטט אותי" ".אבל אני באמת מודאג
- גיליאן טט - עורכת בפייננשיאל טיימס
מדוע אתה חושב שלא נערכת
?חקירה שיטתית יותר
.כי אז תמצא את האשמים
- נוריאל רוביני - פרופסור בביה"ס לעסקים של אוניברסיטת ניו יורק
האם אתה חושב שבביה"ס לעסקים ?של קולומביה יש ניגוד אינטרסים
.אני לא רואה שיש לנו
- גלן האברד - ,יועץ כלכלי בכיר בממשל בוש דיקן בביה"ס לעסקים של קולומביה
- אליוט ספיצר - ,מושל ניו יורק לשעבר יועץ משפטי של ניו יורק לשעבר
הרגולטורים לא עשו .את העבודה שלהם
היה להם את הכוח לעשות זאת .בכל תיק שלי. הם פשוט לא רצו
ICEMANתורגם ע"י 777
:הופק, נכתב ובוים ע"י צ'ארלס פרגסון
‏15 בספטמבר, 2008
,ליהמן ברדרס אחד מבנקי ההשקעות
,הגדולים והמכובדים ביותר .נכפה עליו להכריז על פשיטת רגל
,'אחד אחר, מריל לינץ .נכפה עליו למכור את עצמו היום
השווקים הפיננסיים העולמיים יורדים חזק היום
...עקב ההתפתחויות הדרמטיות
,בספטמבר 2008
פשיטת הרגל של בנק ההשקעות ,האמריקני, ליהמן ברדרס
והקריסה של חברת הביטוח ,AIG ,הגדולה בעולם
.הציתו משבר פיננסי גלובלי
חששות אחזו בשווקים בין לילה ...כשמניות ותיקות
,המניות נופלות לתהום
הירידה היומית בנקודות .הגדולה ביותר בהיסטוריה
מחירי המניות ממשיכים ליפול
.כתגובת המשך לקריסת ליהמן
,התוצאה הייתה מיתון עולמי
שעלה לעולם עשרות ,טריליוני דולרים
הותיר 30 מיליון אנשים ,מחוסרי עבודה
והכפיל את החוב הלאומי .של ארה"ב
רוביני: אם אתה מסתכל על העלות שלו
בנוסף לחורבן בהון העצמי .ובשווי הדיור
,החורבן בהכנסות, במשרות
‏50 מיליון בני אדם ברחבי העולם
עלולים לסיים את השנה .מתחת לקו העוני שוב
.זה פשוט משבר יקר מאוד מאוד
.המשבר הזה לא היה תאונה
הוא נגרם ע"י תעשייה .שיצאה משליטה
,מאז שנות ה-80
עלייתו של המגזר הפיננסי האמריקני
גרמה למספר משברים .פיננסיים העולים בחומרתם
,כל משבר גרם לעוד נזק
בזמן שהתעשייה עשתה .עוד ועוד כסף
חלק 1: איך הגענו לכאן
,אחרי המיתון הגדול
ארה"ב חוותה 40 שנים של צמיחה כלכלית
.ללא משבר פיננסי אחד
התעשייה הפיננסית .הייתה מוסדרת היטב
רוב הבנקים הרגילים היו עסקים מקומיים
ונאסר עליהם לעשות ספקולציות .עם חסכונות המפקידים
בנקי ההשקעות, אשר ניהלו ,את המסחר במניות ובאג"חים
.היו שותפויות פרטיות קטנות
סמואל הייס: במודל המסורתי ,של בנקי ההשקעות
.השותפים שמו את הכסף
וכמובן שהשותפים שמרו .על הכסף בזהירות רבה
,הם רצו לחיות טוב
אבל הם לא רצו להמר .עם כל הכסף על כלום
פולר וולקר עבד במחלקת האוצר
ושימש נגיד הפדרל רזרב .מ-1979 ועד 1987
,לפני שנכנס לממשלה
הוא היה כלכלן פיננסי .בבנק צ'ייס מנהטן
וולקר: כשעזבתי את צ'ייס ,כדי לעבוד באוצר ב-1969
ההכנסה שלי הייתה .בסביבות 45 אלף דולר בשנה
?‏45 אלף דולר בשנה
,למורגן סטנלי ב-1972
,היה סגל של בערך 110 איש
משרד אחד .והון של 12 מיליון דולר
עתה למורגן סטנלי יש 50 אלף עובדים
.ויש לו הון של כמה מיליארדים
.ויש לו משרדים בכל העולם
,בשנות ה-80 .התעשייה הפיננסית זינקה
,בנקי ההשקעות הונפקו לציבור
מה שהעניק לה סכומי כסף .אדירים של בעלי מניות
.אנשים בוול סטריט החלו להתעשר
:הסופר צ'ארלס מוריס היה לי חבר שהיה סוחר אג"ח
.במריל לינץ' בשנות ה-70
,הוא עבד כנהג רכבת בלילות
כי היו לו שלושה ילדים והוא לא יכול היה לפרנס אותם
.עם משכורת של סוחר אג"ח
עד 1986 הוא כבר עשה מיליוני דולרים
.וחשב שזה בגלל שהוא חכם
המטרה הנעלה העומדת בפני עולם העסקים במדינה
היא לשחזר את .השגשוג הכלכלי שלנו
ב-1981, הנשיא רונלד רייגן ,בחר את מזכיר האוצר שלו
,'מנכ"ל בנק ההשקעות מריל לינץ .דונלד ריגן
דונלד ריגן: וול סטריט והנשיא .רואים עין בעין
שוחחתי עם בכירים .רבים בוול סטריט
כולם אומרים, "אנחנו ".מאחורי הנשיא במאת האחוזים
,ממשל רייגן
שנתמך ע"י לוביסטים ,כלכליים ופיננסיים
פתח בתקופה בת 30 שנה .של הסרת פיקוח פיננסי
ב-1982, ממשל רייגן
הסיר פיקוח על חברות ,חסכונות והלוואות
בכך שאיפשר להם לבצע השקעות .מסוכנות עם כספי המפקידים
,עד סוף העשור
מאות חברות חסכונות .והלוואות קרסו
המשבר הזה עלה למשלמי המיסים ,‏124 מיליארד דולר
ועלה לאנשים רבים .בחסכונות חייהם
זה עשוי להיות שוד הבנק .הגדול בהיסטוריה שלנו
אלפי בכירים נכנסו לכלא .על בזיזת החברות שלהם
אחד המקרים הקיצוניים .היה צ'ארלס קיטינג
ב-1985, בשעה שרגולטורים ,פדראלים החלו לחקור אותו
קיטינג שכר כלכלן .בשם אלן גרינספאן
,במכתב הזה לרגולטורים
גרינספאן הילל את תכניותיו ,העסקיות ומומחיותו של קיטינג
ואמר שהוא לא רואה כל סיכון
בלאפשר לקיטינג להשקיע .את כספי הלקוחות
,קיטינג, ע"פ הדיווחים .שילם לגרינספאן 40 אלף דולר
צ'ארלס קיטינג נכנס לכלא .זמן קצר לאחר מכן
,באשר לאלן גרינספאן
הנשיא רייגן מינה אותו ,לנגיד הבנק המרכזי האמריקני
.הפדרל רזרב
גרינספאן מונה מחדש
ע"י הנשיאים קלינטון .וג'ורג' וו. בוש
,בזמן כהונת קלינטון
הסרת הפיקוח נמשכה תחת גרינספאן
ומזכירי מחלקת האוצר ,רוברט רובין
מנכ"ל לשעבר של בנק ההשקעות ,גולדמן זאקס
,ולארי סאמרס .פרופסור לכלכלה מהרווארד
,המגזר הפיננסי, וול סטריט .היו בעלי עוצמה
היו להם לוביסטים והרבה כסף.
צעד אחר צעד, הם כבשו .את המערכת הפוליטית
,את שני הצדדים .הדמוקרטי והרפובליקני
,עד שנות ה-90 המאוחרות המגזר הפיננסי היה מרוכז
.בחברות ענק ספורות כל אחת מהן כה גדולה
שקריסתן עלולה הייתה .לאיים על כל המערכת
וממשל קלינטון עזר להן .לגדול אף יותר
ב-1998, סיטיקורפ וטרבלרס התמזגו
,ויצרו את סיטיגרופ
החברה לשירותים פיננסיים .הגדולה ביותר בעולם
המיזוג הפר את ,"חוק "גלאס-סטיגל
,חוק שעבר אחרי המיתון הגדול
המונע מבנקים בעלי פקדונות
עיסוק בפעילויות .השקעות בנקאיות מסוכנות
.רכישת טרבלרס הייתה לא חוקית
.גרינספאן לא אמר כלום
הפדרל רזרב נתן להם ,פטור לשנה
.ואז עבר החוק
,ב-1999, לבקשת סאמרס ורובין
הקונגרס העביר את ,"חוק "גראם-ליץ'-בליילי
הידוע בכינויו ."חוק הסיוע לסיטיגרופ"
,"הוא הפך את חוק "גלאס-סטיגל
.וסלל את הדרך למיזוגים נוספים
רוברט רובין ירוויח בהמשך
‏126 מיליון דולר .כסגן יו"ר סיטיגרופ
.הוא סירב להתראיין לסרט זה
?למה יש לך בנקים גדולים
,כי לבנקים יש כוח מונופולי .כי יש להם לובי חזק
כי הבנקים יודעים ,שאם הם יהיו גדולים דיו
.הם יחולצו
סורוס: השווקים מטבעם ,אינם יציבים
.או לפחות אינם יציבים בפוטנציה
המטפורה המדויקת .היא מיכליות הנפט
,הן גדולות מאוד
ולכן צריך לחלק אותן לתאים
על מנת למנוע מהנפט להשתכשך
.ולהפוך את הספינה
עיצוב הספינה צריך .לקחת זאת בחשבון
,ואחרי המיתון הגדול
התקנות יצרו למעשה .חלוקה לתאים טובה מאוד
והסרת הפיקוח הובילה .לסוף עידן החלוקה לתאים
המשבר הבא הגיע .בסוף שנות ה-90
בנקי ההשקעות תודלקו ,בבועה אדירה של מניות אינטרנט
אשר לוותה בהתרסקות ב-2001
שגרמה למשקיעים הפסדים .בסך 5 טריליון דולר
,(SEC) הרשות לניירות ערך סוכנות פדרלית שנוצרה
בזמן המיתון הגדול על מנת ,לפקח על בנקי ההשקעות
.לא עשתה דבר
,בהיעדר פעולה פדרלית משמעותית ,ולא הייתה אחת כזאת
ולאור הכישלון הברור ,בפיקוח עצמי
נוצר הכרח שאחרים יתערבו
.ויאמצו את ההגנות הנדרשות
חקירתו של אליוט ספיצר חשפה שבנקי ההשקעות
קידמו חברות אינטרנט .שהן ידעו שייכשלו
אנליסטים קיבלו שכר על בסיס .כמות העסקים שהם מביאים
ומה שאמרו בפומבי היה שונה .לחלוטין ממה שאמרו באופן פרטי
אינפוספייס, שקיבלה ,את הדירוג הגבוה ביותר
קיבלה מאנליסט את ."התואר "חתיכת זבל
,אקסייט, שדורגה גבוה גם כן ."כונתה "כזו חתיכת חרא
ספיצר: ההגנה שבה נקטו
רבים מבנקי ההשקעות
,"לא הייתה "אתה טועה
.אלא "כולם עושים את זה ,כולם יודעים איך זה עובד
ולכן אף אחד לא היה צריך לסמוך ".על האנליסטים האלה בכל מקרה
,בדצמבר 2002
‏10 בנקי השקעות הגיעו להסדר ,בסכום כולל של 1.4 מיליארד דולר
.והבטיחו לשנות את דרכיהן
סקוט טלבוט הוא לוביסט בכיר
בארגון הלוביסטים ,של תעשיית הבנקאות
,מהשדולות החזקות בוושינגטון
המייצגת כמעט את כל החברות .הפיננסיות הגדולות בעולם
האם אתה חש בנוח עם העובדה שכמה מאנשי החברות שלך
עסקו בפעילות פלילית ?בקנה מידה גדול
.תצטרך להיות ספציפי- .בסדר-
ראשית כל, אסור שפעילות פלילית .תהיה מקובלת, נקודה
חברות מוול סטריט מוכנות לשלם קנס של מיליארד דולר
,מאז החלה הסרת הפיקוח החברות הפיננסיות הגדולות בעולם
,נתפסו בהלבנות כספים בהונאות לקוחות
.ובבישול הספרים שלהן .שוב ושוב ושוב
ג'יי.פי. מורגן שיחדה גורמים ממשלתיים
בנק ריגס - הלבנת כספים עבור הדיקטטור הצ'יליאני, פינושה
קרדיט סוויס עזרה בהזרמת כספים עבור תכניות הגרעין של איראן
ועבור ארגון התעשיות ,האוויריות של איראן
.אשר מייצר טילים בליסטיים
כל מידע, שיזהה .אותו כאיראני, יוסר
.הבנק נקנס ב-536 מיליון דולר
סיטיבנק עזרה בהזרמת 100 מיליון .דולר לטובת כספי סמים ממכסיקו
,האם הערת שהיא צריכה :ואני מצטטת
לאבד את כל המסמכים" ?"הקשורים עם החשבון
,אמרתי זאת בבדיחות הדעת ,זה היה בשלבים המוקדמים
.לא התכוונתי לזה ברצינות
,בין 1998 ל-2003
פאני מיי הגזימה בהערכות רווחיה .ביותר מ-10 מיליארד דולר
תקני החשבונאות הללו ,מורכבים מאוד
ומצריכים הגדרות שמומחים .לעיתים קרובות חולקים עליהן
היו"ר פרנקלין ריינס, ששימש ,מנהל התקציב של הנשיא קלינטון
קיבל בונוסים בסכום .של יותר מ-52 מיליון דולר
נתפסו עוזרים לעשירים UBS-כש ,אמריקנים להתחמק ממיסים
הם סירבו לשתף פעולה .עם הממשלה האמריקנית
?האם אתה מוכן למסור את השמות
...אם יש מסגרת הסכם- .לא במסגרת ההסכם-
.הסכמת ליטול חלק בהונאה
צפויה להציע הסדר של AIG ‏1.6 מיליארד דולר עם הרגולטורים
:עזרו לאנרון להסתיר הונאה 'סיטיבנק, ג'פ מורגן, מריל לינץ
.נקנסו ב-385 מיליון דולר
אך בעוד החברות עומדות ,בפני קנסות חסרי תקדים
חברות ההשקעות לא חייבות .להודות בשום דבר שאינו תקין
כאשר אתה כה גדול ,ומתנהל עם מוצרים ולקוחות רבים
.טעויות קורות
נראה שבתעשיית הבנקאות מתקיימת רמה מסוימת
.של פעילות פלילית ייחודית למדי
מתי הייתה הפעם האחרונה ,שסיסקו
,או אינטל, או גוגל, או אפל ?...אתה יודע ...IBM או
אני מסכים לחלוטין עם ההשוואה ...של ההיי-טק מול הבנקאות
?אז מדוע זה כך- ,היי טק זה עסקים יצירתיים-
שערכם והכנסותיהם נגזרים .מיצירה ממשית של משהו חדש
,בתחילת שנות ה-90
הסרת הפיקוח וההתקדמות הטכנולוגית
הובילה לפרץ של מוצרים פיננסיים ."מורכבים הנקראים "נגזרים
כלכלנים ובנקאים טענו שהם ,יעשו את השווקים לבטוחים יותר
,אך במקום זאת .הם הפכו אותם ללא יציבים
,מאז סיום המלחמה הקרה
הרבה פיזיקאים ומתמטיקאים לשעבר
החליטו ליישם את כישוריהם
,לא בטכנולוגיה של מלחמה קרה
.אלא בשווקים הפיננסיים
...ויחדיו עם בנקאי השקעות
.יצרו נשק מסוג אחר- .בהחלט-
,כמו שוורן באפט אמר ."נשק להשמדה המונית"
,רגולטורים, פוליטיקאים ואנשי עסקים
לא לקחו ברצינות את האיום שבחדשנות הפיננסית
.על יציבות המערכת הפיננסית
,ע"י שימוש בנגזרים
בנקאים יכולים להמר .על כל דבר כמעט
הם יכולים להמר על עלייה ,או נפילה של מחירי הנפט
,על פשיטת רגל של חברה .אפילו על מזג האוויר
,עד שנות ה-90 המאוחרות
הנגזרים הפכו לשוק לא מוסדר .של 50 טריליון דולר
ב-1998, מישהו ניסה .להסדיר אותם
ברוקסלי בורן סיימה ראשונה בכיתתה
,בביה"ס למשפטים של סטנפורד
והייתה לאישה הראשונה .שערכה סקירת חוק מרכזי
לאחר שסיימה התמחות בנגזרים ,"ב-"ארנולד אנד פורטר
בורן מונתה ע"י הנשיא קלינטון
לראש נציבות הסחר ,(CFTC) בחוזים על סחורות
.אשר פיקחה על שוק הנגזרים
ברוקסלי בורן שאלה אותי .אם אני אבוא לעבוד איתה
החלטנו שמדובר בשוק
.בעל פוטנציאל התערערות חמור
,במאי 1998
הגישה הצעה CFTC-ה .להסדרת הנגזרים
מחלקת האוצר של קלינטון .הגיבה במהירות
הזדמן לי ללכת ,למשרדה של ברוקסלי
והיא בדיוק הניחה .את שפופרת הטלפון
.והדם אזל מהפנים שלה
,והיא הביטה בי ואמרה ".זה היה לארי סאמרס"
.היו לו 13 בנקאים במשרד
הוא העביר את זה בצורה בריונית אופיינית
.והורה לה לעצור
הבנקים בשלב זה סמכו על .הרווחים מהפעילויות האלה
וזה הוביל לקרב איתנים .כדי למנוע מזה להיות מוסדר
זמן קצר לאחר ,שיחת הטלפון מסאמרס
גרינספאן, רובין ארתור לויט SEC-ויו"ר ה
הגישו הצהרה משותפת שגינתה את בורן
והמליצה על חקיקה שתשאיר .את הנגזרים לא מוסדרים
,הסדרת עסקאות נגזרים
אשר נדונים באופן פרטי .ע"י מקצוענים, אינה הכרחית
.היא נדחתה, למרבה הצער ,תחילה ע"י ממשל קלינטון
.ואז ע"י הקונגרס
ב-2000, סנטור פיל גראהם לקח ,תפקיד מרכזי בהעברת הצעת חוק
שדי פטרה את הנגזרים .מלהיות מוסדרים
,הם (הנגזרים) מאחדים שווקים .מפחיתים מנטל הרגולציה
.אני מאמין שחייבים לעשות זאת
,לאחר שעזב את הסנאט .UBS פיל גרהאם הפך לסגן יו"ר
מאז 1993, אשתו וונדי .שירתה במועצת המנהלים של אנרון
סאמרס: זוהי תקוותנו הגדולה
כי יהיה זה אפשרי להעביר השנה
,חקיקה של זה בדרך הולמת
אשר תיצור ודאות משפטית
.OTC עבור נגזרי
לארי סאמרס הרוויח מאוחר יותר ,‏20 מיליון דולר כיועץ לקרן גידור
.אשר הסתמכה בכבדות על נגזרים
הייתי רוצה לשייך את עצמי
.עם כל הערותיו של המזכיר סאמרס
בדצמבר 2000, הקונגרס העביר
את חוק ה-"מודרניזציה של ."חוזי הסחורות
בכך שנכתב בעזרת לוביסטים ,של התעשייה הפיננסית
.הוא אסר את הסדרת הנגזרים
,אחרי שזה נעשה .נורתה יריית הזינוק
והשימוש בנגזרים בחדשנות פיננסית
.זינק דרמטית אחרי שנת 2000
עד שג'ורג' וו. בוש ,החל את כהונתו ב-2001
המגזר הפיננסי האמריקני ,היה הרבה יותר רווחי
מרוכז ובעל עוצמה .יותר מאי פעם
השולטים בתעשייה זו ,היו חמישה בנקי השקעות
,שני תאגידים פיננסיים
שלוש חברות ביטוח ני"ע
.ושלוש סוכנויות דירוג
וחיבורם יחדיו יצר את ,שרשרת המזון של האיגוח
שיטה חדשה שחיברה טריליוני דולרים
במשכנתאות ובהלוואות אחרות .עם משקיעים בכל העולם
לפני 30 שנה, אם היית רוצה ,לקחת על הלוואה לרכישת בית
האדם שהלווה לך את הכסף .ציפה שאתה תשלם לו בחזרה
לקחת הלוואה ממלווה .שרצה לקבל את התשלום בחזרה
,מאז האיגוח המפותח האנשים שלקחו את ההלוואה
.כבר לא בסיכון אם לא ישלמו
בשיטה הישנה, כשבעלי בתים ,שילמו את המשכנתא בכל חודש
.הכסף הלך למלווה המקומי שלהם
ומאחר שתשלומי המשכנתאות ,התפרשו על פני עשורים
.המלווים היו זהירים
בשיטה החדשה, המלווים מכרו .משכנתאות לבנקי השקעות
בנקי ההשקעות עם אלפי ,המשכנתאות והלוואות אחרות
כולל הלוואת רכב, הלוואות ,סטודנטים וחובות אשראי
יצרו נגזרים מורכבים שנקראו ."התחייבויות חוב ממושכן"
.CDO's או
בנקי ההשקעות מכרו למשקיעים CDO's-את ה.
עתה כשבעלי הבתים שילמו ,את המשכנתאות שלהם
.הכסף הלך למשקיעים ברחבי העולם
בנקי ההשקעות שילמו לסוכנויות הדירוג
CDO's-כדי שאלה יעריכו את ה
,AAA ולרבים מהם ניתן הדירוג
.שזהו הציון הגבוה ביותר
CDO's -זה עשה את ה ,פופולריים אצל קרנות הפנסיה
שיכולות לרכוש רק ניירות ערך .בעלי דירוג גבוה
השיטה הזאת הייתה .פצצת זמן מתקתקת
למלווים לא היה אכפת יותר אם ,הלווים יכולים לעמוד בתשלומים
אז הם החלו לתת .הלוואות מסוכנות יותר
לבנקי ההשקעות גם כן .לא היה אכפת
,CDO's ככל שימכרו יותר .כך רווחיהם יעלו
ולסוכנויות הדירוג שקיבלו ,תשלום מבנקי ההשקעות
לא הייתה התחייבות אם .הדירוגים שלהן יתבררו כמוטעות
,אתה לא תהיה על הכוונת .ולא היו מגבלות רגולטריות
אז זה היה אור ירוק .להזרים עוד ועוד הלוואות
,בין 2000 ל-2003
מספר המשכנתאות בכל שנה .עלה כמעט פי 4
,לכולם בשרשרת מזון האיגוח הזו
,מההתחלה ועד הסוף
.לא היה אכפת מאיכות המשכנתאות
היה להם אכפת לגבי .מיקסום הנפח שלהם
.וקבלת התשלום ממנו
,בשנות ה-2000 המוקדמות
הייתה עלייה אדירה במספר ,ההלוואות המסוכנות
.שנקראו סאב-פריים
אבל כשאלפי הלוואות סאב פריים ,CDO's שולבו יחדיו ויצרו
רבות מהן עדיין קיבלו .AAA דירוג
,היה אפשרי ליצור מוצרי נגזרים
,שלא יהיו להם סיכונים כאלה
שנושאים את המקבילה ,של ההשתתפות העצמית
היכן שישנם הגבלות על הסיכונים .אותם ניתן לנקוט, וכן הלאה
?הם לא עשו זאת, נכון- .הם לא עשו זאת-
.בדיעבד, הם היו צריכים לעשות
אז החבר'ה האלה ידעו ?שהם עושים משהו מסוכן
.אני חושב שכן
בנקי ההשקעות למעשה העדיפו ,את הלוואות הסאב-פריים
מפני שהן נשאו שיעורי ריבית .גבוהים יותר
זה הוביל לעלייה מסיבית .בהלוואות טורפים
לווים הונחו שלא לצורך ,בהלוואות סאב פריים יקרות
והלוואות רבות ניתנו לאנשים .שלא היו מסוגלים להחזירן
כל התמריצים שהציעו המוסדות הפיננסיים
לסוכני המשכנתאות שלהם
התבססו על מכירת המוצרים ,הרווחיים ביותר שלהם
.אשר היו הלוואות טורפים
אם הבנקאי מרוויח יותר כסף ,מהלוואות סאב פריים
.שם הוא ישים אותך
(חלק 2: הבועה (2001-2007
לפתע, מאות מיליארדי דולר בכל שנה
.זרמו בתוך שרשרת מזון האיגוח
מאחר שכל אחד יכול היה ,לקבל משכנתא
מספר רכישות הבתים .ומחירי הדיור הרקיעו שחקים
התוצאה הייתה הבועה הפיננסית .הגדולה ביותר בהיסטוריה
.נדל"ן הוא אמיתי .הם יכולים לראות את הנכס
.הם יכולים לגור בנכס .הם יכולים להשכיר את הנכס
היה פיצוץ גדול בדיור .שלא התיישב עם ההגיון
התיאבון למימון
של המגזר הפיננסי
.הניע את מה שכולם עשו
הפעם האחרונה שהייתה לנו בועת נדל"ן
.הייתה בסוף שנות ה-80
אז, העלייה במחירי הדיור .הייתה קטנה יחסית
בועת הנדל"ן ההיא .הובילה למיתון חמור יחסית
,מ-1996 עד 2006
.מחירי הבתים הוכפלו ריאלית
,במחיר של 500 דולר לכרטיס
הם באו לשמוע איך לרכוש .את הנתח שלהם בחלום האמריקני
,גולדמן זאקס, בר סטרנס ,ליהמן ברדרס
,'מריל לינץ .הם כולם שקעו בתוך זה
הלוואות הסאב-פריים לבדן גדלו
מ-30 מיליארד דולר בשנה במימון
ליותר מ-600 מיליארד בשנה .בתוך 10 שנים
.הם ידעו מה קורה
,קאונטריווייד פיננשיאל ,מלוות הסאב-פריים הגדולה ביותר
דיווחה על הלוואות .בשווי 97 מיליארד דולר
היא הרוויחה מהן .‏11 מיליארד דולר
,בוול סטריט .הבונוסים השנתיים זינקו
סוחרים ומנכ"לים התעשרו מאוד
.במהלך תקופת הבועה
ליהמן ברדרס הייתה חתם מוביל ,של הלוואות סאב-פריים
,והמנכ"ל שלה, ריצ'ארד פולד
.לקח הביתה 485 מיליון דולר
,בוול סטריט בועת הנדל"ן והאשראי הזו
הניבה רווחים של מאות .מיליארדי דולרים
ב-2006, כ-40 אחוז מכל הרווחים
S&P של חברות ה-500 .הגיעו מהמוסדות הפיננסיים
,אלה לא היו רווחים אמיתיים ,זו לא הייתה הכנסה אמיתית
זה היה כסף שנוצר ע"י השיטה .ונרשם כהכנסה
שנתיים שלוש בהמשך הדרך .מתרחש כשל, והכל נמחק
,אני חושב שזה היה, בדיעבד ...ברמה הלאומית
ולא רק לאומית, זו הייתה .הונאת פונזי כלל עולמית
באמצעות חוק ,"הגנת הבעלות וההון"
להנהלת הפדרל רזרב הייתה סמכות רחבה
.להסדיר את תעשיית המשכנתאות
אבל נגיד הפד אלן גרינספאן .סירב לעשות כן
.אלן גרינספאן אמר, "זה רגולציה ".אני לא מאמין בה
במשך 20 שנה, רוברט גנייזדה ,היה ראש גרינליינינג
.קבוצה חזקה למען הגנה צרכנית
הוא נפגש עם גרינספאן .על בסיס קבוע
נתנו לו כדוגמה את קאונטריווייד
ו-150 משכנתאות עם ריביות מותאמות מורכבות שונות
הוא אמר, "אם היה לך ,דוקטורט במתמטיקה
לא היית מסוגל להבין אותן מספיק
כדי לדעת מי טובה לך ".ומי לא טובה
.אז חשבנו שהוא הולך לפעול
,אך ככל שהשיחה נמשכה
היה ברור שהוא תקוע .עם האידיאולוגיה שלו
.נפגשנו שוב עם גרינספאן ב-2005
לעיתים קרובות נפגשנו ,איתו פעמיים בשנה
ואף פעם לא פחות .מפעם אחת בשנה
.והוא לא שינה את דעתו
אלן גרינספאן סירב .להתראיין לסרט זה
בעולם המדהים הזה ,של תקשורת מיידית גלובלית
,תנועת ההון החופשית והיעילה
עוזרת ליצור את תקופת השגשוג .הגדולה ביותר בהיסטוריה האנושית
הרשות לניירות ערך לא ערכה אף חקירה מרכזית
.של בנקי ההשקעות בתקופת הבועה
‏164 איש פוטרו ?SEC-מחטיבת האכיפה של ה
?זה גם מה שאתה מעיד- .כן-
...כן, אני חושב שהייתה
,בזיזה שיטתית ,או איך שלא תקרא לזה
של הסוכנות ויכולתה .באמצעות קיצוץ הסגל שלה
לניהול סיכונים SEC-משרד ה
...צומצם לסגל ?אתה טוען, של אחד
,כן. כשהוא הלך הביתה בלילה .הוא יכול היה לכבות את האורות
בזמן הבועה, בנקי השקעות לוו בכבדות
כדי לרכוש עוד הלוואות .CDO's וליצור עוד
היחס בין ההון המולווה להון העצמי של הבנקים
.נקרא מינוף
,ככל שהבנקים לוו .כך גדל המינוף שלהם
,ב-2004, הנרי פולסון
,מנכ"ל גולדמן זאקס
SEC-סייע להקים לובי מול ה ,להקל במגבלות על המינוף
שיאפשר לבנקים להגדיל .בחדות את ההון המולווה שלהם
איכשהו החליטה SEC-ה
לתת לבנקי ההשקעות .להמר עם הרבה יותר
זה היה טירוף. אני לא יודע .למה הם עשו זאת, אבל הם עשו
,ב-28 באפריל 2004 נפגשו על מנת לשקול SEC-ה
את הרמת מגבלות המינוף .של בנקי ההשקעות
,אמרנו שאלה החבר'ה הכבדים .ובבירור זה היה נכון
,אבל זה אומר שאם משהו ישתבש
.זה יהיה בלאגן גדול נוראי
,אלה הרמות שאיתן אנו מתמודדים
המוסדות הפיננסיים .המתוחכמים ביותר
אלה החברות שמבצעות את .רוב הפעילות בנגזרים בארה"ב
שוחחנו עם כמה מהם .לגבי מהי רמת הנוחות שלהם
החברות למעשה חשבו .שהמספר היה מתאים
האם חברי הוועדה ממליצים לאמץ את החוקים החדשים
?כמומלצים ע"י הצוות- .כן-
,אנחנו ממליצים, זה באנונימיות .ואנחנו נועלים את הישיבה
רמת המינוף במערכת הפיננסית
.הפכה למבהילה ממש
המינוף של בנקי ההשקעות .הגיע ליחס של 33 ל-1
שזה אומר שירידה זעירה של 3%
בערכו של נכס הבסיס שלהם .ישאיר אותם חדלי פירעון
הייתה פצצת זמן מתקתקת נוספת .במערכת הפיננסית
חברת הביטוח הגדולה בעולם ,AIG,
,מכרה כמויות ענקיות של נגזרים
.הנקראים גידורי סיכוני אשראי
,CDO's עבור משקיעים שבבעלותם
גידורי סיכוני אשראי .עבדו כמו פוליסת ביטוח
משקיע שרכש גידור סיכוני אשראי
.פרמיה רבעונית AIG-שילם ל
,הלך רע CDO-אם ה
הבטיחה לשלם AIG .למשקיע עבור הפסדיו
,אך בשונה מביטוח רגיל
ספקולנטים יכלו גם כן לרכוש ,AIG-גידורי סיכוני אשראי מ
CDO's כדי להמר נגד .שלא היו בבעלותם
בביטוח, אתה יכול לבטח .רק משהו שנמצא בבעלותך
.נגיד שלי ולך יש רכוש .לי יש בית
אני יכול לבטח את הבית .רק פעם אחת
עולם הנגזרים למעשה מאפשר לכל אחד
.ממש לבטח את הבית הזה
,אז אתה יכול לבטח אותו .מישהו אחר יכול לבטח אותו
אז 50 איש עשויים .לבטח את הבית שלי
,אז מה שקורה זה ,שאם הבית שלי נשרף
מספר המפסידים במערכת .הופך לגדול יותר באופן יחסי
מאחר שגידורי סיכוני האשראי ,לא היו מוסדרים
לא הייתה חייבת לשים בצד AIG .כסף לכיסוי הפסדים פוטנציאליים
שילמה לעובדיה AIG ,במקום זה
,בונוסים ענקיים
.מיד כשנחתמו חוזים
,יילכו רע CDO's-אבל אם ה
.תהיה בצרות AIG
אנשים בעצם תוגמלו
.על לקיחת סיכונים ענקיים
בזמנים טובים, הם מייצרים ,החזרים ורווחים קצרי מועד
.ולכן, בונוסים
אבל זה מוביל לפשיטת רגל .של החברה במשך הזמן
.זה לגמרי הרס את שיטת הפיצוי
חטיבת המוצרים הפיננסיים בלונדון AIG של
דיווחה על 500 מיליארד דולר .בגידורי סיכוני אשראי בזמן הבועה
CDO's רבים מהם על .שנתמכו על משכנתאות סאב-פריים
AIGFP-‏400 העובדים ב
עשו 3.5 מיליארד דולר .בין 2000 ל-2007
,AIGFP ג'וסף קסאנו, ראש
.עשה אישית 315 מיליון דולר
...קשה לנו
,מבלי להיות קלי דעת ,אפילו לראות תרחיש
,בכל תסריט או סיבה
שתראו אותנו מפסידים דולר אחד .בכל אחת מהעסקאות הללו
AIG ב-2007, רואי החשבון של .הרימו דגלי אזהרה
,אחד מהם, ג'וסף סט. דניס
התפטר במחאה לאחר שקסאנו חסם אותו שוב ושוב
.AIGFP מלחקור את החשבונאות של
תן לי לספר לך על אדם אחד ,שלא קיבל בונוס
.בזמן שכולם קיבלו בונוסים
זה היה מר סט. דניס שניסה להתריע בפני שניכם
לגבי העובדה שאתם .רצים לתוך בעיות גדולות
,הוא התפטר מתסכול .והוא לא קיבל בונוס
,ב-2005, רגהורן ראג'אן
בזמנו כלכלן בכיר ,של קרן המטבע הבינ"ל
,"הגיש מסמך בכנס "ג'קסון הול
,כנס הבנקאות הנעלה ביותר בעולם
?מי היה בקהל
אני מניח שהבנקאים .המרכזיים של העולם
,החל באלן גרינספאן בעצמו
,בן ברננקי
,לארי סאמרס היה שם
.טים גייתנר היה שם
:כותרת המסמך הייתה בעיקרה
האם ההתפתחות הפיננסית" "?עושה את העולם למסוכן יותר
.והמסקנה הייתה, שכן
מסמכו של ראג'אן ,התמקד במבני התמריצים
שהניבו בונוסים שמנים ,המתבססים על רווחים קצרי מועד
אך שלא נושאים קנסות .על הפסדים מאוחרים יותר
ראג'אן טען שהתמריצים הללו מעודדים בנקאים
לקחת סיכונים שעלולים לבסוף ,להרוס את החברות שלהם
או אפילו את כל .המערכת הפיננסית
מאוד קל לייצר ביצועים .ע"י לקיחת יותר סיכונים
אז מה שצריך לעשות זה לפצות .על ביצועים המותאמים לסיכון
.ופה קבור הכלב
.ראג'אן היכה על הראש
:מה שהוא בעצם אמר זה
אתם טוענים שמצאתם דרך"
לייצר עוד רווחים .עם פחות סיכון
אני אומר שמצאתם דרך לייצר .עוד רווחים עם יותר סיכון
".ויש הבדל גדול
.סאמרס היה קולני
הוא בעצם חשב
שאני מבקר את השינוי
,בעולם הפיננסי
,והיה מודאג מרגולציה
.שתהפוך את השינוי הזה
בעיקרון הוא האשים אותי שאני לודיט (נגד מהפכות.(
הוא רצה לוודא שאנחנו לא מביאים
מערכת שלמה של תקנות
כדי להגביל את המגזר הפיננסי .בנקודה ההיא
לארי סאמרס סירב .להתראיין לסרט זה
אתה הולך להרוויח ,עוד 2 מיליון דולר בשנה
,או 10 מיליון דולר בשנה
על להעמיד בסיכון .את המוסד הפיננסי שלך
,מישהו אחר ישלם אצ החשבון .לא אתה
?האם היית לוקח את ההימור
,רוב האנשים בוול סטריט אמרו ".בטח, הייתי לוקח את ההימור"
- ההמפטונים - שעתיים נסיעה מניו יורק סיטי
.זה אף פעם לא היה מספיק
,הם לא רצו בית אחד .הם רצו חמישה בתים
והם רצו פנטהאוס יוקרתי .על פארק אווניו
.והם רצו מטוס פרטי משלהם
...אתה חושב שזו תעשייה שבה
רמות פיצויים גבוהות מאוד ?הן מוצדקות
,אני חושב שהייתי נזהר ...או מבחין
."או מסייג את "גבוהות מאוד .זה הכל יחסי
יש לך בית צופה לים ,בשווי 14 מיליון דולר בפלורידה
יש לך בית קיץ ,בסאן ואלי, איידהו
לך ולאשתך יש אוסף אמנות .עם ציורים בשווי מיליוני דולרים
ריצ'ארד פולד מעולם .לא הופיע בזירת המסחר
.היו שם יועצי אמנות כל הזמן
.הייתה לו מעלית פרטית
.הוא יצא מגדרו להיות מנותק
המעלית שלו, העסיקו ,טכנאים לתכנת אותה
כך שהנהג שלו יתקשר בבוקר
.ומאבטח יעכב אותה בשבילו
ויש חלון של שלוש שניות בלבד .שבו הם יצטרך ממש לראות אנשים
והוא קופץ לתוך המעלית שלו .ועולה ישר לקומה 31
.ליהמן החזיקו כמה מטוסי חברה
?אתה מודע לזה - .כן-
?כמה היו שם
.ובכן, היו שישה, כולל הגדולים
.היה להם גם מסוק
?זה לא יותר מדי מטוסים
,אנחנו מתעסקים עם אנשי צמרת
.ואנשי צמרת מכירים הכל בעולם
.בנקאות הפכה לתחרות השתנה
,"למי יש יותר גדול" .דברים כאלה
.כולם היו גברים, אגב
עסקאות של 50 מיליארד דולר ,לא היו גדולות מספיק
אז אתה עושה עסקאות .של 100 מיליארד
,האנשים האלה הם נוטלי סיכונים .הם אימפולסיבים
ג'ונתן אלפרט הוא מטפל שלקוחותיו .כוללים הרבה בכירים מוול סטריט
.זה חלק מההתנהגות שלהם .זה חלק מהאישיות שלהם
וזה בא לידי ביטוי .מחוץ לעבודה גם כן
זה היה טיפוסי לבחורים לצאת
.למועדוני חשפנות, לעשות סמים
.ראיתי הרבה קוקאין, זנות
בעלים של מועדון אירוח בצ'לסי מעיד ש-80% מלקוחותיו
.הם אנשי וול סטריט
לאחרונה, מדעני מוח ,ערכו ניסויים
שבהם הם לקחו אנשים .MRI ושמו אותם בתוך מכשיר
והם נתנו להם לשחק במשחק .שבו הפרס הוא כסף
והם הבחינו שכאשר ,הנבחנים הרוויחו כסף
החלק במוח שמגורה
הוא אותו החלק שמגורה .מצריכת קוקאין
אנשים רבים מרגישים צורך ,להשתתף בהתנהגות כזו
,כדי להצליח, כדי להשיג קידום .לקבל הכרה
,ע"פ כתבה של בלומברג בידור עסקי
מייצג 5% מההכנסות של .הברוקרים לנגזרים בניו יורק
ולעיתים קרובות כולל .מועדוני חשפנות, זנות וסמים
ברוקר מניו יורק הגיש תביעה ,ב-2007 נגד החברה שלו
בטענה שהוא נדרש להחזיק זונות .לטובת בידור סוחרים
קיים זלזול בוטה לגבי ההשלכות
,של מעשיהם על החברה .על המשפחה
,אין להם בעיה להיות עם זונות
.ואז ללכת הביתה לנשים שלהם
כריסטין דייויס היא זונת צמרת .המארחת בדירתה היוקרתית
היא ממוקמת כמה בניינים .מהבורסה של ניו יורק
?כמה לקוחות
.בערך 10,000 באותה נקודת זמן
?כמה אחוזים מהם היו מוול סטריט
,מהלקוחות האמידים .בערך 40 עד 50 אחוז
ומכל החברות הגדולות ?של וול סטריט
?גולדמן זאקס- .ליהמן ברדרס. כולם-
.מורגן סטנלי היו פחות בקטע הזה
אני חושב שגולדמן .היו די חזק בקטע
לקוחות רבים היו ,מתקשרים ואומרים
תוכלי להשיג לי למבורגיני" "?ללילה עם הבחורה
.החבר'ה האלה ביזבזו כסף תאגידי
היו לי כרטיסי אשראי רבים .של מספר חברות פיננסיות
מה שקורה זה ששירותים נרשמים
.כתיקוני מחשב
,מחקר למטרות מסחר .ייעוץ לדרישות שוק
,פשוט נתנו להם מכתב ואמרו ".תכין חשבונית משלך"
ההתנהגות הזו התפשטה ?להנהלה הבכירה של החברה
.לחלוטין, כן
.אני יודע בוודאות שכן
.זה הגיע לגבוהים ביותר
חבר שלי מחברה ,מאוד מוכרת פיננסית אמר
הגיע הזמן שתלמד" ".על משכנתאות הסאב-פריים
אז הוא ערך פגישה .עם צוות הסוחרים שלו ואיתי
והמנתח הטכני שהעביר ,את הפגישה התרגש מאוד
רץ למחשב שלו ושלף בתוך שלוש שניות
את בעיית הבטחונות .של גולדמן זאקס
.זה היה אסון מוחלט
לווים לוו בממוצע 99.3% .ממחיר הבית
מה שאומר שהם לא .שמו כסף על הבית
,אם משהו ישתבש .הם יפנו עורף למשכנתא
?זו לא הלוואה שעושים, נכון
.אתה צריך להיות מטורף
אבל איכשהו לקחת ,‏8,000 הלוואות כאלה
ועד שהחבר'ה האלה סיימו
עם גולדמן זאקס ,ועם סוכנויות הדירוג
,AAA שני שליש מההלוואות דורגו
שזה אומר שהן היו בטוחות .כמו ניירות ערך ממשלתיים
.זה מטורף לגמרי
גולדמן זאקס מכרה לפחות 3.5 מיליארד דולר
הרעילים האלה CDO's-מה .במחצית הראשונה של 2006
המנכ"ל של גולדמן זאקס ,באותו הזמן היה הנרי פולסון
המנכ"ל בעל השכר .הגבוה ביותר בוול סטריט
.בוקר טוב וברוכים הבאים אני שמח להודיע
שאני ממנה את הנרי פולסון .לתפקיד מזכיר האוצר
,יש לו ניסיון עשיר
יש לו את ההכרות .עם השווקים הפיננסיים
הוא בנה לעצמו מוניטין .של בעל כנות ויושרה
אתם עשויים לחשוב שהיה קשה לפולסון
.להסתגל למשכורת ממשלתית דלה
אך לקיחת משרת מזכיר האוצר
הייתה ההחלטה הפיננסית .הטובה ביותר בחייו
פולסון נאלץ למכור את המניות ,בגולדמן בשווי 485 מיליון דולר
.כשהלך לעבוד עבור הממשלה
אך בזכות החוק שהועבר ,ע"י הנשיא בוש הראשון
הוא לא היה צריך .לשלם על זה מיסים
.זה חסך לו 50 מיליון דולר
ב-2007, אלן סלואון פירסם CDO's-מאמר על ה
שהונפקו בחודשים האחרונים .של פולסון כמנכ"ל
.המאמר יצא באוקטובר 2007
בשלב זה, שליש מהמשכנתאות .היה במצב השתמטות
.עתה, רובן הלכו לשם
קבוצה אחת שרכשה את הניירות חסרי הערך האלה
הייתה מערכת הפנסיה ,של מיסיסיפי
אשר סיפקה קצבה חודשית .ליותר מ-80,000 פנסיונרים
הם הפסידו מיליוני דולרים .ועתה תבעו את גולדמן זאקס
קצבה שנתית ממוצעת של עובד במיסיסיפי: 18,750 דולר
פיצוי שנתי של עובד בגולדמן זאקס: 600,000 דולר
:הפיצוי של האנק פולסון ב-2005 ‏31,000,000 דולר
בסוף 2006, גולדמן הלכה .צעד אחד נוסף
,רעילים CDO's היא לא רק מכרה
היא החלה להמר נגדם בזמן שאמרה ללקוחותיה
.שהם משקיעים איכותיים
על ידי רכישת גידורי ,AIG-סיכוני אשראי מ
גולדמן יכולה הייתה להמר נגד ,שלא היו בבעלותה CDO's
.כשלו CDO's-ולקבל תשלום כשה
שאלתי אם מישהו התקשר ,ללקוחות שלו ואמר
אנחנו לא אוהבים יותר" ,את סוג המשכנתאות הזה
".וחשבנו שאתה צריך לדעת
הם לא אמרו דבר, אבל אפשר היה .להרגיש את הצחוק דרך הטלפון
גולדמן זאקס רכשה לפחות ב-22 מיליארד דולר
.AIG-בגידורי סיכוני אשראי מ
זה היה כ"כ הרבה שגולדמן הבינו .עצמה עלולה לפשוט רגל AIG-ש
אז הם הוציאו 150 מיליון דולר בלבטח עצמם
.AIG נגד קריסה אפשרית של
ואז ב-2007, גולדמן הלכו .אפילו רחוק יותר
CDO's הם החלו למכור ,שעוצבו במיוחד
,כך שככל שלקוחותיהם יפסידו
.גולדמן תעשה יותר כסף
מנכ"ל גולדמן זאקס וכל בכיריה .סירבו להתראיין לסרט זה
אבל באפריל 2010, נכפה עליהם .להעיד בפני הקונגרס
מכרתם ני"ע טימברוולף .ב-600 מיליון דולר
,לפני שמכרתם אותם
זה מה שאנשי המכירות שלכם :אמרו אחד לשני
רבאק, הטיבמרוולף הזה" ".זה חרא שלך עסקה
זה היה אי-מייל ...שנשלח אלי בסוף יוני
.לאחר העסקה
לא,לא. מכרתם טימברוולף .גם אחרי כן
.עשינו עסקאות אחרי זה- .כן. בסדר-
.האי-מייל הבא... תן מבט .ב-1 ביולי, 2007
,אומר לאנשי המכירות ".בעדיפות עליונה היא טימברוולף"
בעדיפות עליונה היה למכור ."את אותה "חרא של עסקה
אם יש לך אינטרס מנוגד ,ללקוח שלך
האם חובה עליך לחשוף אותו ?בפני הלקוח שלך
לספר ללקוח שלך ?שיש לך אינטרס מנוגד
.זו השאלה שלי- ...אדוני היו"ר, אני מנסה להבין-
לא, אני חושב שאתה מבין .ולא רוצה להשיב
האם אתה מאמין שיש לך חובה
?לפעול לפי טובת הלקוחות שלך
...שוב... סנטורית ,אני חוזר
החובה שלנו היא לשרת את לקוחותינו
על ידי הצגת מחירי העסקאות .שהם מבקשים לדעת לגביהן
,מה אתה חושב על מכירת ני"ע
?שאנשיך שלך חושבים שהם דרעק
?האם זה מטריד אותך
...אני חושב שהם
?שוב, באופן היפותטי- !לא, זה אמיתי-
...אז אני לא יודע- .שמענו שזה אמיתי היום-
.שמענו את זה היום ."זה חרא של עסקה", "זה דרעק"
...לא שמעתי דבר היום
שגורם לי לחשוב .שעשינו משהו לא תקין
האם אין סתירה בכך ,שאתה מוכר משהו למישהו
ואז אתה נחוש להמר ...נגד אותו ני"ע
ואתה לא מיידע את אותו אדם ?שמכרת לו את זה
?אתה רואה בעיה
,במסגרת עשיית שוק .אין פה סתירה
כששמעת שהעובדים שלך ,אמרו באי-מיילים האלה
,"אלוהים, איזו חרא של עסקה"
,"אלוהים, איזה דרעק" ?האם הרגשת משהו
אני חושב שזה מאוד מצער .שיש דבר כזה באי-מייל
?...האם אתה
...ומאוד מצער ...אני לא
!?"באי-מייל" ?מה לגבי להרגיש ככה
אני חושב שמאוד מצער .שמישהו אמר את זה בכל צורה
האם זה נכון שהמתחרים שלכם ?עסקו בפעילויות דומות
כן, ובהיקף גדול מאיתנו .ברוב המקרים
,מנהל קרן גידור, ג'ון פולסון הרוויח 12 מיליארד דולר
.בהימור נגד שוק המשכנתאות
כשאזלו לפולסון ני"ע ,של משכנתאות להמר נגדם
הוא עבד עם גולדמן זאקס .ועם דויטשה בנק ליצור עוד
מורגן סטנלי מכרה גם כן ני"ע ,של משכנתאות שהם הימרו נגדם
והיא נתבעת עתה ע"י קרן הפנסיה .הממשלתית של איי הבתולה על הונאה
בכתב התביעה נטען שמורגן סטנלי .היו זבל CDO's-ידעו שה
,AAA למרות שדורגו
.מורגן סטנלי הימרו שהם ייכשלו
שנה לאחר מכן, מורגן סטנלי ,עשתה מאות מיליוני דולרים
בשעה שהמשקיעים הפסידו .כמעט את כל כספם
גולדמן זאקס, ג'ון פולסון .ומורגן סטנלי לא היו לבד
קרנות הגידור טריקדיה ומגנטר ,CDO's עשו מיליארדים כשהימרו נגד
,'אותם עיצבו עם מריל לינץ .ג'.פ. מורגן וליהמן ברדרס
נמכרו ללקוחות CDO's-ה ."כהשקעות "בטוחות
,היית חושב שקרנות פנסיה יגידו
,זה סאב-פריים" "?למה אני קונה אותם
היו החבר'ה האלה ממודיס ,ומסטנדרד אנד פורס
."AAA שאמרו, "זה
אף אחד מניירות הערך האלה לא היה מונפק ללא
הגושפנקא והאישור המוערך .של סוכנויות הדירוג
,שלוש סוכנויות הדירוג ,'ופיץ S&P ,מודיס
עשו מיליארדי דולרים בהענקת .דירוג גבוה לני"ע מסוכנים
,מודיס, הגדולה ביותר הגדילה פי 4 את רווחיה
.בין 2000 ל-2007
קיבלו תשלומים S&P-מודיס ו .על בסיס פרסום דוחות דירוג
וככל שנתנו ליותר ני"ע מובנים ,AAA את הדירוג
.כך רווחיהן היו גבוהים יותר
,תדמיין שאתה הולך לעיתון ואומר ,אם תפרסמו סיפור חיובי"
.אני אשלם לכם 500 אלף דולר
".אם לא, אני לא אתן לכם כלום
סוכנויות הדירוג יכלו :לעצור את החגיגה ולומר
מצטערים. אנחנו מהדקים" ".את הסטנדרטים שלנו
ובין רגע חותכים חלק גדול מהמימון
.ללווים מסוכנים
AAA מכשירים בעלי דירוג
התרבו מרק קומץ קטן
.לאלפים על גבי אלפים
מאות מיליארדים של דולרים ...קיבלו דירוג
?בשנה- .בשנה. כן-
העדתי עכשיו לפני שני בתי הקונגרס
,בעניין סוכנויות דירוג האשראי
ובשתי הפעמים הם שיגרו
,עורכי דין מומחים בתיקון הראשון
וטענו ש-"כשאנו אומרים ,AAA שמשהו מדורג
.זו רק 'חוות דעת' שלנו ".אסור לסמוך על זה
S&P דירוגים של .מבטאים חוות דעת שלנו
.הדירוגים שלנו הם חוות דעת .הם חוות דעת
.חוות דעת .והם רק חוות דעת
אני חושב אנו מדגישים את העובדה
שהדירוגים שלנו .הם חוות הדעת שלנו
הם לא חלקו את .חוות הדעת שלהם איתנו
.כולם סירבו להתראיין לסרט זה
חוות הדעת לא מדברות ,על ערך השוק של ניירות הערך
,על תנודתיות המחיר שלהם .או על התאמתם להשקעה
חלק 3: המשבר
יש הרבה כלכלנים ,שמופיעים אצלנו ואומרים
.זו בועה, והיא הולכת להתפוצץ"
וזה הולך להיות ".בעיה גדולה לכלכלה
כמה אומרים שזה אפילו עלול .לגרום למיתון בנקודה מסוימת
,מהו התסריט הגרוע ביותר אם אכן נראה את המחירים
יורדים משמעותית ?בכל רחבי המדינה
.ברננקי: לא קונה את התחזית שלך .זו אפשרות לא סבירה
מעולם לא חווינו ירידה לאומית .גורפת של מחירי הדיור
בן ברננקי הפך לנגיד ,הפדרל רזרב בפברואר 2006
.שנת השיא של הלוואות הסאב-פריים
,אך למרות מספר אזהרות
.ברננקי והפדרל רזרב לא עשו כלום
בן ברננקי סירב .להתראיין לסרט זה
רוברט גנייזדה נפגש עם ברננקי והנהלת הפדרל רזרב
שלוש פעמים לאחר .שברננקי התמנה לנגיד
רק בפגישה האחרונה ,הוא הודיע שישנה בעיה
ושהממשלה צריכה .לבדוק את העניין
?מתי זה קרה? באיזו שנה
.ב-11 במרץ, 2009 .בוושינגטון
?השנה- .השנה נפגשנו, כן-
אם כך בשנתיים הקודמות ...שנפגשתם איתו
?אפילו ב-2008- .כן-
אחד מששת חברי הנהלת הפדרל רזרב ששירתו תחת ברננקי
,היה פרדריק מישקין
.שמונה ע"י הנשיא בוש ב-2006
האם נטלת חלק בפגישות של רוברט גנייזדה
ושל גרינליינינג עם ?הנהלת הפדרל רזרב
כן, אני למעשה הייתי בוועדה שהתנהלה
.עם הוועדה לענייני צרכנות
הוא התריע נחרצות לגבי מה שקורה
והוא הגיע להנהלת הפדרל רזרב ,עם תיעוד של הלוואות
סוג ההלוואות שניתנו .לעיתים תכופות
,והקשיבו לו בנימוס .ודבר לא נעשה
...שוב, אני לא יודע את פרטי
...למעשה, אני לא
,כל מידע שהוא סיפק ...אני לא בדיוק בטוח
בכנות, אני לא זוכר ...שיחה מהסוג הזה
...אך בהחלט הועלו ...כמה עניינים
השאלה היא, עד כמה ?הם היו נפוצים
?למה לא ניסיתם לחפש- .אני חושב שניסו-
...היו לנו אנשים שחיפשו
.סלח לי, לא ייתכן שאתה רציני .אם הייתם מחפשים, הייתם מוצאים
זה מאוד קל תמיד להגיד .שאפשר היה למצוא
,עוד ב-2004
כבר הזהירו שמתחוללת FBI-ה .מגיפה של הונאת משכנתאות
,הם דיווחו על הערכות מנופחות
על תיעוד הלוואות מטופל .ועל פעילויות הונאה אחרות
ב-2005, הכלכלן הבכיר של קרן ,המטבע הבינ"ל, רגורם ראג'אן
הזהיר כי תמריצים מסוכנים .עלולים להוביל למשבר
ואז הגיעו אזהרותיו ,של נוריאל רוביני ב-2006
מאמריו של אלן סלואון בכתב העת פורצ'ן
,ובוושינגטון פוסט ב-2007
ואזהרות חוזרות ונשנות .מקרן המטבע הבינלאומית
,אמרתי בשם המוסד
שע"פ מה שמונח לפנינו .מדובר במשבר ענקי
?עם מי דיברת- .עם הממשלה, האוצר, הפד, כולם-
במאי 2007, מנהל קרן הגידור ביל אקמן
,הפיץ מצגת בשם ,"?מי מחזיק את התיק"
אשר תיארה איך ניתן .לפתור את בעיית הבועה
ובתחילת 2008, צ'ארלס מוריס הוציא לאור את ספרו
.על המשבר המתדפק בדלת
כסף קל, מהמרים כבדים וקריסת האשראי
,אתה פשוט לא בטוח ?אז מה תעשה
ייתכן שיש חשד שהסטנדרטים ,של החיתום נחלשים
,אך אז נשאלת השאלה ?האם לעשות משהו בנידון
,ב-2008, עיקולי הבתים האמירו
.ושרשרת מזון האיגוח קרסה
מלווים לא יכלו יותר למכור את ההלוואותיהם לבנקי ההשקעות
,וכשההלוואות הלכו לא טוב .עשרות מלווים קרסו
צ'אק פרינס מסיטיבנק ,נודע באומרו
שעלינו להמשיך לרקוד .עד שהמוסיקה מפסיקה
למעשה, המוסיקה כבר הפסיקה .בשעה שאמר זאת
,התמוטט CDO's-שוק ה
כשהוא משאיר את בנקי ההשקעות עם מאות מיליארדי דולרים
ונדל"ן CDO's ,בהלוואות .שהם לא יכולים היו למכור
כשהמשבר החל, גם ממשל בוש
וגם הפדרל רזרב .לחלוטין אחרו את הרכבת
.הם לא הבינו את ההיקף של זה
באיזו נקודה ע"פ מיטב זיכרונך ,את חשבת בפעם הראשונה
?"זה מסוכן, זה נראה רע"
...אני זוכרת היטב G7-אני חושבת שזה היה בפגישת ה
.של פברואר 2008
ואני זוכרת שדנתי בעניין .עם האנק פולסון
ואני זוכרת בבהירות ,שאמרתי להאנק
,אנחנו צופים בצונאמי מגיע"
ואתה רק מציע שנשאל
איזו חליפת שחייה ".אנחנו הולכים ללבוש
?איך הוא הגיב ?מה הייתה הרגשתו
.הכל פחות או יותר בשליטה"
כן, אנו עוקבים בזהירות ,אחר המצב
".וכן, זה בשליטה
?אנחנו נמשיך לצמוח, בסדר :וכמובן, אני אומר זאת
,אם אתה צומח ?אתה לא במיתון, נכון
.אני מתכוון, כולנו יודעים זאת
המיתון החל למעשה 4 חודשים .לפני הצהרתו זו של פולסון
במרץ 2008, לבנק ההשקעות ,בר סטרנס אזלו המזומנים
והוא נרכש ב-2 דולר למניה .ע"י ג'.פ. מורגן צ'ייס
העסקה נתמכה ע"י 30 מיליארד דולר בערבויות חירום
.מהפדרל רזרב
בשלב הזה הממשל ,יכול היה להיכנס לתמונה
ולהכניס מספר אמצעים שונים
.להפחתת הסיכונים במערכת
המידע שאני קיבלתי מכמה אנליסטים
.הוא שהסוף עדיין לא כאן
.שיש עוד למה לצפות
ובכן, ראיתי את בנקי ההשקעות האלה
SEC-עובדים עם הפד ועם ה
על חיזוק הנזילות שלהם
.ועל חיזוק פוזיציות ההון שלהם
.אני מקבל דו"חות כל הזמן .הרגולטורים שלנו על המשמר
,ב-7 בספטמבר 2008
הנרי פולסון הודיע על ההשתלטות הפדרלית
,על פאני מיי ופרדי מק
שני מלווי משכנתאות ענקיים .שהיו על סף קריסה
דבר מהפעולות שלנו היום בשום אופן
אינו משקף עמדה שונה ,לגבי התיקון בענף הדיור
או לגבי חוזקם של מוסדות .פיננסיים אמריקנים אחרים
יומיים אחרי כן, ליהמן ברדרס
הודיעה על הפסדים ,בסך 3.2 מיליארד דולר
.והמניה שלה קרסה
בספטמבר AIG-אפקט ליהמן ו .בכל זאת בא בהפתעה
וזה אפילו אחרי יולי .ופאני ופרדי
,כך שבבירור היו דברים ,גם בספטמבר
דברים רציניים שאף אחד .לא ידע לגביהם
.אני חושב... שזה הוגן
AAA בר סטרנס דורגה ?כחודש לפני שפשטה רגל
.A2 יותר נכון- ?A2-
.כן- .בסדר-
.זה עדיין לא פשיטת רגל A2
.לא, זה ציון השקעה גבוה .דירוג מוצק להשקעה
,ליהמן ברדרס .בימי הקריסה A2
.בימי החילוץ AA ,AIG
AAA פאני מיי ופרדי מק היו .כשהם חולצו
סיטיגרופ, מריל, לכולם היה .דירוג טוב להשקעה
?איך זה ייתכן- .ובכן, זו שאלה טובה-
.זו שאלה מצוינת
בשום שלב הממשל לא הלך :לכל המוסדות ואמר
זה רציני, ספרו לנו" .מה הפוזיציות שלכם
"?בלי שטויות, איפה אתם עומדים
...ובכן, זה מה שהרגולטורים ?זו העבודה שלהם, כן
העבודה שלהם היא להבין ,את החשיפה של המוסדות
,והייתה להם הבנה ברורה מאוד
שאני חושב שהפכה ליותר ברורה .ככל שהמשבר נמשך
,אז... -תסלח לי- .אבל זה פשוט לא נכון
?מה הכוונה, זה לא נכון
באוגוסט 2008, האם הייתם מודעים
,לדירוגי האשראי של ליהמן ברדרס
,AIG-מריל לינץ' ו
?והאם חשבתם שהם מדויקים
ובכן, ברור שבזמן ההוא
היה ברור שדירוגי האשראי ,לא היו מדויקים
.כי הדירוגים הורדו משמעותית- .לא, הם לא-
בכל זאת היו כמה הורדות דירוג ...במונחים של חששות התעשייה
לא נכון, כל החברות הללו Aדורגו לפחות 2
.עד ימים ספורים לפני שחולצו
אם כך התשובה היא שאני לא יודע .מספיק כדי לענות על השאלה הזאת
,המושל פרד מישקין מתפטר .החל מה-31 באוגוסט
הוא אומר שהוא מתכנן לחזור .לביה"ס לעסקים של קולומביה
מדוע עזבת את הפדרל רזרב באוגוסט 2008
בעיצומו של המשבר הפיננסי ?החמור ביותר
.כי הייתי צריך לתקן ספר לימוד
עזיבתו הותירה את הנהלת הפד ,עם 3 מתוך 7 מושבים פנויים
.בדיוק כשהכלכלה הכי זקוקה לה
אני בטוח שספר הלימוד שלך חשוב ושהוא רב מכר, אך באוגוסט 2008
התרחשו כמה דברים יותר חשובים ?בעולם, אתה לא חושב
,ביום שישי, ה-21 בספטמבר
,לליהמן ברדרס אזלו המזומנים
וכל תעשיית בנקאות ההשקעות .שקעה במהירות
יציבותה של המערכת הפיננסית .העולמית הייתה בסכנה
באותו סופ"ש, הנרי פולסון ,וטימותי גייתנר
,נשיא הבנק הפדרלי של ניו יורק
זימנו פגישת חירום עם המנכ"לים של הבנקים הגדולים
.בניסיון להציל את ליהמן
.אבל ליהמן לא היו היחידים
מריל לינץ', בנק השקעות גדול .נוסף, היה גם הוא על סף קריסה
ובאותו יום ראשון, הוא נרכש .ע"י בנק אוף אמריקה
הבנק היחידי שהתעניין לגבי רכישת ליהמן
.היה ברקליס הבריטי
אך הרגולטורים הבריטים דרשו .ערובה פיננסית מממשלת ארה"ב
.פולסון סירב
הן ליהמן והן הממשלה הפדרלית .לא עשו תוכניות לפשיטת רגל
,כולנו נכנסנו למונית
.ונסענו לפדרל רזרב
הם רצו שפשיטת הרגל תיכנס לתוקף .לפני חצות, ה-14 בספטמבר
אנחנו המשכנו ללחוץ
,שזה יהיה אירוע נוראי
ובנקודה מסוימת השתמשתי ."במילה "ארמגדון
והם לחלוטין לקחו בחשבון .את ההשלכות למה שהם מציעים
ההשפעה על השוק .תהיה יוצאת דופן
?אתה אמרת את זה- .כן-
הם רק אמרו שהם שקלו
,את כל ההערות שלנו
ושהם עדיין מאמינים
שכדי להרגיע את השווקים
ולנוע קדימה, זה הכרחי .שליהמן תלך לפשיטת רגל
?"להרגיע את השווקים"- .כן-
מתי נאמר לך לראשונה ?שליהמן אכן הולכת לפשיטת רגל
.לאחר מעשה- ?לאחר מעשה-
...בסדר
?מה הייתה תגובתך כשהבנת את זה
".אללה יוסתור"
פולסון וברננקי לא נועצו באנשי ממשל אחרים
ולא הבינו את ההשלכות .של חוקי פשיטת הרגל הזרים
לפי החוק הבריטי, המשרד של ליהמן בלונדון
.היה חייב להיסגר באופן מיידי
כל התנועות נעצרו, והיו אלפים .על גבי אלפים של עסקאות
לקרנות הגידור שהיו נכסים בליהמן בלונדון
נודע בין לילה לזוועתן
שהם לא יוכלו לקבל .את הנכסים בחזרה
.אחת מנקודות המוקד כשלה
וזה גרם לרעשי משנה אדירים .בכל המערכת
הקרן הכספית הגדולה ביותר במדינה
מחקה 750 מיליון דולר בחובות מסופקים
.בשל פשיטת הרגל של ליהמן ברדרס
קריסת ליהמן גרמה גם להתמוטטות ,של שוק ניירות הערך המסחריים
שחברות רבות תלויות בו לתשלום .הוצאות תפעול כמו משכורות
,זה אומר שהן חייבות לפטר עובדים .הן לא יכולות לקנות חלקים
.זה עוצר עסקים על המסילה
,לפתע אנשים שאלו את עצמם ?במה אפשר להאמין"
".אי אפשר לבטוח בכלום יותר
הייתה חייבת AIG ,באותו שבוע ‏13 מיליארד דולר
למחזיקים של גידורי סיכוני אשראי .ולא היה לה את הכסף
.הייתה מוקד נוסף AIG
,הייתה עוצרת פעילות AIG אם .כל המטוסים מקורקעים
ב-17 בספטמבר, הממשלה .AIG משתלטת על
ויום לאחר מכן, פולסון וברננקי מבקשים מהקונגרס
‏700 מיליארד דולר .לחילוץ הבנקים
הם הזהירו שהחלופה תהיה .קריסה קטסטרופלית
.זה היה מפחיד .כל המערכת קפאה
,כל חלק במערכת הפיננסית .כל חלק במערכת האשראי
.אף אחד לא יכול היה ללוות כסף
זה היה כמו דום לב .של המערכת הפיננסית העולמית
.אני משחק עם הקלפים שחולקו לי ...הרבה מהמונח לפניי
אני מתמודד עם התוצאות .של דברים שנעשו לפני שנים
המזכיר פולסון דיבר .לכל אורך הנפילה
,הוא דיבר על מה גרם לזה ...והיו כמה דברים שגרמו
...הוא כינה אותם... אני לא בטוח- .אתה לא מדבר ברצינות-
.אני רציני מאוד ?למה היית מצפה
?מה חיפשת שלא ראית
הוא היה המשפטן הבכיר
שנטל חלק באיסור הרגולציה ,של גידורי סיכוני האשראי
וכן בהרמת הגבלות המינוף .על בנקי ההשקעות
...ובכן שוב, מה- ?הוא הזכיר זאת-
מעולם לא שמעתי אותו .מזכיר את הדברים האלה
?אפשר לכבות את זה לשנייה
הנרי פולסון סירב להתראיין .לסרט זה
,חולצה AIG כאשר ,מחזיקי גידורי סיכוני האשראי
שהבולטים שבהם ,הייתה גולדמן זאקס
קיבלו 61 מיליארד דולר .ביום למחרת
פולסון, ברננקי וטים גייתנר
לשלם AIG כפו על ‏100 סנט לדולר
.במקום לנהל מו"מ להורדת המחיר
AIG לבסוף, החילוץ של עלה למשלמי המיסים
.יותר מ-150 מיליארד דולר
.AIG ‏160 מיליארד דולר עברו דרך
.‏14 מיליארד הלכו לגולדמן זאקס
במקביל, פולסון וגייתנר AIG כפו על
לוותר על זכותה לתבוע את גולדמן .ואת הבנקים האחרים על הונאה
האם אין בזה בעיה כאשר
הממונה על הטיפול במשבר
הוא מנכ"לה לשעבר ?של גולדמן זאקס
אחד שהיה לו תפקיד מרכזי ?ביצירת המשבר
אני חושב שזה הוגן לומר שהשווקים הפיננסיים היום
.מדהימים במורכבותם
,ב-4 באוקטובר 2008
הנשיא בוש חתם על סיוע .בסך 700 מיליארד דולר
אבל שוקי המניות העולמיים המשיכו ליפול
על רקע החששות .שמיתון עולמי יצא עתה לדרך
חקיקת חבילת החילוץ לא עשתה דבר
כדי לבלום את .גל הפיטורים והעיקולים
האבטלה בארה"ב ובאירופה
.עלתה במהרה ל-10 אחוז
.המיתון מאיץ ומתפשט בכל העולם
התחלתי באמת לפחד כי לא חזיתי
שכל העולם יצלול מטה .באותו שיעור ובאותו הזמן
,בדצמבר 2008
ג'נרל מוטורס וקרייזלר .עמדו בפני פשיטת רגל
וכאשר צרכנים האמריקנים ,מקצצים בהוצאות
יצרנים סיניים רואים .צלילה במכירות
יותר מ-10 מיליון עובדים בסין .מאבדים את עבודתם
כמו תמיד, העניים ביותר .הם אלה שמשלמים הכי הרבה
מפעל "גרנד לייטינג" בסין
.אפשר להרוויח כאן הרבה כסף
...כמו 70, 80
.דולר בחודש
כחקלאי בכפר, אי אפשר .להרוויח כל כך הרבה כסף
העובדים שלחו זה עתה ,את משכורתם לעיר הולדתם
.למשפחות שלהם
.המשבר התחיל באמריקה
.כולנו יודעים שהוא יגיע לסין
כמה מהמפעלים ניסו .לפטר כמה עובדים
,וכמה אנשים יהפכו עניים .כי הם יאבדו את עבודתם
.החיים נעשים קשים יותר
סינגפור
.אנחנו צומחים בשיעור של כ-20%
.זו הייתה שנה מדהימה
ואז לפתע ירדנו 9% .ברבעון האחרון
,הייצוא התרסק .ואנחנו מדברים על 30%
.כך שאנחנו חטפנו מכה .נפלנו מצוק
,גם כשהמשבר התפתח ,לא ידענו עד כמה הוא יתרחב
.או כמה חמור הוא הולך להיות
אנחנו עדיין מקווים שנמצא את הדרך
.להסתתר ולהיפגע פחות מהסערה
.אבל זה בלתי אפשרי .זה עולם גלובלי מאוד
.הכלכלות כרוכות אחת בשנייה
מס' העיקולים בארה"ב הגיע .ל-6 מיליון בתחילת 2010
,בכל פעם שבית מעוקל
.זה משפיע על כל מי שגר בסביבה
,כשהבית הזה ייצא לשוק .הוא יימכר במחיר נמוך
,אולי לפני שייצא לשוק .הוא לא יתוחזק היטב
אנחנו מעריכים שעוד 9 מיליון .בעלי בתים יאבדו את ביתם
כשנסענו בסופ"ש לראות
,אילו בתים עומדים למכירה
.ראינו אחד שאהבנו
.התשלום הגיע ל-3200 דולר
קולומבה רמוס ובעלה .אינם דוברי אנגלית
,הם הונו בידי סוכן המשכנתא שלהם .שקיבל תשלום ממלווה טורף
,הכל היה מקסים .הבית היה מאוד יפה
...התשלום נמוך. כולם היו
.כאילו זכינו בלוטו
אבל המציאות התבהרה .כשהתשלום הראשון הגיע
.הרגשתי רע מאוד עבור בעלי
.כי הוא עבד יותר מדי קשה
.ויש לנו שלושה ילדים
"עיר האוהלים" פיינלס קאונטרי, פלורידה
רוב האנשים שראיתי הם .אנשים שנפגעו מהכלכלה
,הם חיו מהיום למחר .ממשכורת למשכורת, וזה אזל
.אבטלה לא משלמת משכנתא .היא לא תשלם את חשבון הרכב
.הייתי נהג משאית
.אבל אז הם סגרו מערכות הכניסה .סגרו את המנסרות והכל
.אז עברתי לפה לעבוד בבנייה
ועבודות הבנייה ...נסגרו גם כן, אז
.המצב ממש קשה .יש פה הרבה אנשים
,בקרוב תראו עוד מחנות כאלה
.כי אין עבודה כרגע
חלק 5: נשיאה באחריות
,כשהחברה הצליחה יפה .אני הצלחנו יפה
,כשהחברה לא הצליחה יפה .אדוני, גם אנחנו לא הצלחנו יפה
האנשים שהרסו את החברות שלהם
והכניסו את העולם למשבר
.הסתלקו מההריסות כשאוצרם בידם
חמשת הבכירים של ליהמן ברדרס עשו מעל מיליארד דולר
.בין 2000 ל-2007
,וכשהחברה הלכה לפשיטת רגל .הם זכו להשאיר את הכסף
.השיטה עבדה
,זה לא הגיוני לתת הלוואה כושלת .כי אז אנחנו נפסיד
,הם יפסידו, הלווים יפסידו .הקהילה תפסיד ואנחנו נפסיד
,מנכ"ל קאונטריווייד ,אנג'לו מוזילו
עשה 470 מיליון דולר .בין 2003 ל-2008
‏140 מיליון באו מזריקת המניות שלו בקאונטריווייד
.ב-12 החודשים לפני קריסת החברה
אני נושא האחריות ההנהלה .אם העסקים נכשלים
הם אחראים על העסקתו ,ופיטוריו של המנכ"ל
ועל פיקוח על החלטות .אסטרטגיות גדולות
הבעיה עם ההנהלות באמריקה .היא הדרך שבה הן נבחרות
,ההנהלות, פחות או יותר .במקרים רבים, נבחרות ע"י המנכ"ל
הדירקטוריונים ווועדות הפיצוי
הם שני הגופים המתאימים ביותר .לקביעת שכר הבכירים
איך לדעתך הם הצליחו ?בעשר השנים האחרונות
ובכן, אני חושב שאם ...אתה בוחן את אלה
."הייתי נותן להם "טוב
?"טוב"? לא "נכשל"- ."לא "נכשל-
,'סטן אוניל, מנכ"ל מריל לינץ
קיבל 90 מיליון דולר .ב-2006 וב-2007 לבדם
,לאחר שריסק את החברה שלו
'דירקטוריון מריל לינץ ,איפשר לו להתפטר
והוא אסף איתו 61 מיליון דולר .בפיצויי פיטורים
,במקום להיות מפוטר לסטן אוניל התאפשר להתפטר
.ולקחת איתו 151 מיליון דולר
זו החלטה שהדירקטוריון .קיבל בנקודה ההיא
?איזה ציון היית נותן להחלטה זו
זו שאלה קשה. לא יודע .אם הייתי נותן לה "טוב" גם כן
,ליורשו של אוניל, ג'ון ת'יין
.שולמו 87 מיליון דולר ב-2007
,ובדצמבר 2008
חודשיים לאחר שמריל חולצה ,ע"י משלמי המיסים האמריקנים
ת'יין והנהלת מריל .חילקו מיליארדים בבונוסים
במרץ 2008, מחלקת ,AIG המוצרים הפיננסיים של
.הפסידה 11 מיליארד דולר
,במקום להיות מפוטר ,AIGFP ג'וסף קסאנו, ראש
הושאר כיועץ עבור .מיליון דולר בחודש
אתה רוצה לוודא ששחקני המפתח
,AIGFP והעובדים המרכזיים של
.ישמרו את הידע האינטלקטואלי
השתתפתי בארוחת ערב ,מעניינת ביותר
שאורגנה ע"י האנק פולסון ,לפני קצת יותר משנה
עם כמה רשמיים ועם כמה מנכ"לים
.מהבנקים הגדולים בארה"ב
,ובאופן מפתיע למדי :כל האדונים האלה התווכחו
היינו חמדנים מדי, אז יש לנו" .חלק מהאחריות." טוב
:ואז הם פנו למזכיר האוצר, ואמרו
,אתה חייב להסדיר יותר" .כי אנחנו יותר מדי חמדנים
והדרך היחידה להימנע מכך ".היא יותר רגולציה
שוחחתי עם הרבה בנקאים ,לגבי השאלה הזאת
.כולל בכירים ביותר
וזו הפעם הראשונה ,ששמעתי מישהו אומר
שהם רצו שהפיצויים שלהם .יהיו מוסדרים בדרך כלשהי
.כן, כי זה היה בזמן שהם פחדו
ואחרי כן, כאשר החל להופיע ,פתרון למשבר
.אז כנראה שהם שינו את דעתם
בארה"ב, הבנקים עתה יותר גדולים, יותר עוצמתיים
.ויותר מרוכזים מאשר אי פעם
.ישנם פחות מתחרים
,רבים מהבנקים הקטנים .הגדולים השתלטו עליהם
ג'.פ. מורגן היום אפילו .יותר גדולה מקודם
ג'.פ. מורגן השתלטה על .בר סטרנס ואז על וואמו
בנק אוף אמריקה השתלטה .'על קאונטריווייד ועל מריל לינץ
.וולס פארגו התשלטה על וואקוביה
,לאחר המשבר, המערכת הפיננסית
,כולל ארגון הלוביסטים שלה
עבדה קשה מתמיד .בלהילחם ברפורמה
המגזר הפיננסי מעסיק ,‏3,000 לוביסטים
.יותר מחמישה על כל חבר קונגרס
האם לדעתך לתעשיית הבנקאות
יש השפעה פוליטית ?מוגזמת בארה"ב
לא, אני חושב שכל אדם במדינה
.מיוצג כאן בוושינגטון
והאם לדעתך לכל המגזרים בחברה האמריקנית
?ישנה גישה שווה והוגנת למערכת
אתה יכול להיכנס לכל .דיון שתרצה. בהחלט
זה שמישהו יכול להיכנס לדיון לא בהכרח אומר
שהוא יכול לשלם ללוביסטים ,כמו שהתעשייה שלך משלמת
או להעניק תרומות פוליטיות .כפי שהתעשייה שלך מעניקה
,בין 1998 ל-2008
התעשייה הפיננסית הוציאה מעל 5 מיליארד דולר
.על שתדלנות וקמפיינים של תרומות
ומאז המשבר, הם מוצאים .אף יותר כסף
התעשייה הפיננסית גם מפעילה את השפעתה
,בדרך מעודנת יותר נוספת .שלא מוכרת לרוב האמריקנים
היא משחיתה את .מחקר הכלכלה עצמו
להסרת הפיקוח הייתה תמיכה
.פיננסית ואינטלקטואלית
מכיוון שאנשים טענו לזכותה .לתועלתם האישית
מקצוע הכלכלה היה .המקור העיקרי של האשליה
מאז שנות ה-80, כלכלנים אקדמאים
היו מהחסידים הגדולים ,של הסרת הפיקוח
וגילמו תפקיד רב עוצמה .בעיצוב מדיניות ממשלת ארה"ב
מעט מאוד מהמומחים האקדמאים .הזהירו לגבי המשבר
,ואפילו לאחר המשבר .רבים מהם התנגדו לרפורמה
החבר'ה שלימדו את הדברים האלה נטו לקבל הרבה כסף
.בלהיות יועצים
פרופסורים בבתי ספר לעסקים .לא חיים על משכורת מרצים
.הם הרוויחו יפה מאוד
,במהלך העשור האחרון תעשיית הבנקאות
הוציאה כ-5 מיליארד דולר
.על תרומות פוליטיות בארה"ב
.זה די הרבה כסף
?זה לא מטריד אותך- .לא-
מרטין פלדשטיין הוא פרופסור בהרווארד
.ואחד הכלכלנים הבולטים בעולם
כיועצו הכלכלי הבכיר ,של הנשיא רייגן
הוא היה ארכיטקט ראשי .של הסרת הפיקוח
,ומ-1988 עד 2009
AIG הוא היה בדירקטוריון של
,מוצרים פיננסיים AIG ושל
.מהם קיבל מיליוני דולרים
האם יש לך חרטות כלשהן לגבי ?AIG היותך בדירקטוריונים של
אין תגובה. אין לי חרטות לגבי AIG היותי בדירקטוריונים של.
?בכלל לא- .לחלוטין לא-
...בסדר
יש לך חרטות לגבי AIG החלטות של?
אני לא יכול להגיד .AIG שום דבר נוסף על
,לימדתי בנורת'ווסטרן בשיקגו .בהרווארד ובקולומביה
גלן האברד הוא דיקן ,ביה"ס לעסקים של קולומביה
והיה יו"ר מועצת היועצים הכלכליים
.בתחת ג'ורג' וו. בוש
האם לדעתך לתעשיית הבנקאות
?יש יותר מדי כוח פוליטי בארה"ב
.אני לא חושב כך, לא בהחלט לא קיבלתי את הרושם הזה
מהתבוסות שהם סופגים .בקביעות בוושינגטון
אנשי אקדמיה בולטים רבים עושים בשקט הון עתק
בעזרה לתעשייה הפיננסית בעיצוב .הדיון הציבורי ומדיניות הממשלה
,דה אנלסיס גרופ ,צ'ארלס ריבר אסוסייטס
,קומפקס לקסקון
ולוו אנד אקונומיקס קונסולטינג גרופ
מנהלים תעשייה ,של מיליארדי דולרים
.המספקת מומחים אקדמאים בשכר
שני בנקאים שהשתמשו בשירות הזה
,היו ראלף צ'יופי ומת'יו טאנין
,מנהלי קרן גידור של בר סטרנס .שנתבעו על הונאת ני"ע
,לאחר ששכרו את אנלסיס גרופ .שניהם זוכו
גלן האברד קיבל 100 אלף דולר .כדי להעיד להגנתם
האם לדעתך לתחום מדע הכלכלה
?יש בעיית ניגוד אינטרסים
.אני לא מבין למה אתה מתכוון
האם לדעתך לאחוז ניכר ,בתחום מדע הכלכלה, כלכלנים
,יש ניגוד אינטרסים פיננסי ...שעלול לעמוד בסימן שאלה או
.אני מבין מה אתה אומר .אני מטיל ספק בכך
רוב הכלכלנים האקדמאים
...הם לא אנשי עסקים עשירים
האברד מרוויח 250 אלף דולר בשנה ,כחבר הנהלת מטלייף
,ובעבר היה בהנהלת קפמרק
מלווה גדולה של משכנתאות מסחריות בזמן הבועה
.שהלכה לפשיטת רגל ב-2009
בנוסף הוא ייעץ ,לנומורה סקיוריטיז
,KKR לתאגיד הפיננסי .ולחברות פיננסיות רבות אחרות
לאורה טייסון, שסירבה ,להתראיין לסרט זה
היא פרופסור באוניברסיטה .של קליפורניה, ברקלי
היא הייתה ראש מועצת ,היועצים הכלכליים
ואחרי כן מנהלת המועצה הכלכלית .הלאומית בזמן כהונת קלינטון
,לאחר פרישתה מהממשלה ,היא הצטרפה להנהלת מורגן סטנלי
.ששילמה לה 350 אלף דולר בשנה
,רות סימונס ,נשיאת אוניברסיטת בראון
עושה מעל 300 אלף דולר בשנה .בהנהלת גולדמן זאקס
,לארי סאמרס שכמזכיר האוצר גילם תפקיד ראשי
בהסרת הפיקוח על הנגזרים
.הפך לנשיא הרווארד ב-2001
כשהיה בהרווארד, הוא עשה ,מיליונים בייעוץ לקרנות גידור
,ומיליונים נוספים בנאומים .רובם מבנקי השקעות
,לפי דו"ח הגילוי הפדרלי שלו
הונו הפרטי של סאמרס נע בין ‏16.5 מיליון דולר
.ל-39.5 מיליון דולר
פרדריק מישקין, שחזר לביה"ס לעסקים של קולומביה
,לאחר שפרש מהפדרל רזרב דיווח בדו"ח הגילוי שלו
שהונו הפרטי נע בין .‏6 ל-17 מיליון דולר
ב-2006, חיברת מחקר על .המערכת הפיננסית של איסלנד
איסלנד היא מדינה מתקדמת"
,בעלת מוסדות מצוינים .מעט שחיתות, שלטון חוק
הכלכלה שלה הסתגלה ,לליברליזציה הפיננסית
כאשר הויסות הזהיר והפיקוח ".בדרך כלל די חזקים
...וזו הייתה טעות. התברר
שהויסות הזהיר והפיקוח לא היו ...חזקים באיסלנד בתקופה זו
אז מה הוביל אותך ?לחשוב שהם כן
,אתה הולך עם המידע שיש לך
...ובאופן כללי, ההתרשמות הייתה
,שלאיסלנד היו מוסדות טובים מאד
...היא הייתה מדינה מתקדמת- ?מי אמר לך את זה-
?איזה מחקר עשית- ,אתה מדבר עם אנשים-
,יש לך אמון בבנק המרכזי .שלמעשה נכשל במשימתו
...כך שבבירור
?מדוע יש לך אמון בבנק המרכזי- ...ובכן, האמון-
.כי אתה הולך עם המידע שיש לך
?כמה קיבלת כדי לכתוב את זה- ...קיבלתי-
...אני חושב שהמספר .זה מידע חשוף לציבור
לפרדריק מישקין שולמו ‏124 אלף דולר
מלשכת המסחר האיסלנדית .עבור כתיבת מסמך זה
,בקורות החיים שלך הכותרת של הדו"ח שונתה
"מ-"יציבות פיננסית באיסלנד ."ל-"אי יציבות פיננסית באיסלנד
...ובכן, אני לא יודע .כנראה שיש טעות הקלדה
אני חושב שמה שצריך להיות גלוי לציבור
זה שבכל פעם שמישהו ,עורך מחקר בנושא מסוים
שידאג לחשוף אם ישנו .ניגוד עניינים כספי סביב המחקר
,אבל אם אני זוכר נכון .אין מדיניות בעניין הזה
אני לא מסוגל לדמיין שמישהו לא יעשה את זה
.כשמדובר בפרסום של זה
תהיה סנקציה מקצועית משמעותית .אם זה לא ייעשה
לא ראיתי בשום מקום במחקר שצוין שקיבלת תשלום
מלשכת המסחר האיסלנדית .על ביצוע המחקר
...לא, אני לא- .בסדר-
ריצ'ארד פורטס, הכלכלן המפורסם ביותר בבריטניה
ופרופסור בביה"ס לעסקים ,של לונדון
הוזמן גם הוא ע"י לשכת המסחר האיסלנדית ב-2007
לכתוב דו"ח שמהלל את .המגזר הפיננסי של איסלנד
.הבנקים עצמם נזילים מאוד
הם למעשה הרוויחו כסף .מנפילת הקורונה האיסלנדית
.אלה הם בנקים חזקים
מימון השוק שלהם .מובטח לשנה הקרובה
.מדובר בבנקים מנוהלים היטב- .תודה רבה לך-
כמו אצל מישקין, הדו"ח של פורטס לא הזכיר את התשלום שלו
.מלשכת המסחר האיסלנדית
האם הרווארד דורשת גילוי נאות
של ניגודי אינטרסים כספיים ?בפרסומים שלה
.לא על פי ידעתי
האם אתם מחייבים אנשים לדווח על תשלומים
?המתקבלים מפעילויות חיצוניות- .לא-
?אתה לא חושב שזו בעיה- .אני לא רואה למה-
מרטין פלדשטיין יושב AIG בהנהלת,
לאורה טייסון בהנהלת ,מורגן סטנלי
לארי סאמרס עושה 10 מיליון ,בשנה בייעוץ לחברות בנקאיות
?לא רלוונטי-
נכון. בעקרון לא רלוונטי
כתבת מאמרים רבים מאוד
.על מגוון רחב של נושאים
מעולם לא ראית לנכון לחקור את הסיכונים
שבאי פיקוח על ?גידורי סיכוני האשראי
.מעולם לא
אותה שאלה בנוגע ?לתשלומים לבכירים
?הסדרת הממשל התאגידי
?השפעתן של תרומות פוליטיות- אני לא מבין-
מה עוד יש לי להוסיף .לשיחה הזאת
.אני מסתכל על קורות החיים שלך
נראה לי שרוב הפעילויות החיצוניות שלך
הן ייעוץ והסדרים מנהליים
.בתעשיית הבנקאות
?אתה לא מסכים עם האפיון הזה
אני לא חושב שהלקוחות שמקבלים .ממני ייעוץ רשומים בקורות החיים
.כך שאני לא יודע- ?מי הלקוחות שמקבלים ממך ייעוץ-
אני לא חושב שאני צריך .לשוחח על זה איתך
...בסדר
למעשה, יש לך עוד כמה דקות .ואז הראיון מסתיים
האם אתה מייעץ ?לחברות בנקאיות כלשהן
.התשובה שלי היא שכן- ?...ו-
אבל אני לא רוצה .להיכנס לפרטים בעניין הזה
האם זה כולל ?חברות בנקאיות אחרות
.זה אפשרי- ?אתה לא זוכר-
.זה לא תצהיר, אדוני .הייתי מנומס מספיק לתת לך זמן
.בטיפשותי, אני מבין עכשיו .אבל יש לך עוד 3 דקות
.בוא נראה אותך
,ב-2004, בשיא הבועה
גלן האברד חיבר מאמר נרחב ,עם וויליאם ק. דאדלי
.הכלכלן הבכיר של גולדמן זאקס
במאמר, האברד הילל את נגזרי האשראי
.ואת שרשרת מזון האיגוח
הוא הצהיר שהם משפרים ,את הקצאת ההון
ושהם מגבירים את .היציבות הפיננסית
,הוא ציין שתנודתיות הכלכלה תרד
וקבע שהמיתונים הפכו .פחות שכיחים ויותר קלים
נגזרי האשראי מגינים על הבנקים מפני הפסדים
.ועוזרים בפיזור סיכונים
:חוקר רפואי כותב מאמר, שאומר
,כדי לטפל במחלה" ".עליך לקחת את התרופה הזו
מתברר שהרופא מרוויח ‏80% מהכנסתו הפרטית
.מהיצרן של התרופה ?זה לא מפריע לך
אני חושב שבהחלט חשוב ....לחשוף את
ובכן, אני חושב שגם זה קצת שונה
...מהמקרים עליהם אנו דנים, כי
הנשיאים של אוניברסיטת הרווארד ושל אוניברסיטת קולומביה
סירבו להגיב על .ניגוד אינטרסים אקדמיים
.שניהם סירבו להתראיין לסרט זה
אם כן, מה זה אומר ?על תחום מדע הכלכלה
.אין לו שום רלוונטיות, למעשה
...אכן, אני חושב שזה חלק
.זה חלק חשוב של הבעיה
חלק 5: היכן אנחנו עכשיו
עליית כוחו של המגזר הפיננסי האמריקני
היה חלק משינוי .רחב יותר באמריקה
,מאז שנות ה-80
,ארה"ב הפכה לחברה פחות שוויונית
.והדומיננטיות הכלכלית שלה ירדה
,חברות כמו ג'נרל מוטורס ,קרייזלר ויו.אס. סטיל
,שהיו הליבה של כלכלת ארה"ב
נוהלו בצורה גרועה ונותרו .מאחורי המתחרים הזרים שלהן
וכשמדינות כמו סין ,פתחו את משקי הכלכלה שלהן
חברות אמריקניות שלחו משרות .אל מחוץ למדינה כדי לחסוך כסף
,במשך הרבה מאוד שנים ‏660 מיליון האנשים
במדינות המפותחות היו מוגנים
מפני כוח העבודה הנוסף .שקיים על פני כדור הארץ
לפתע, מסך הבמבוק ,ומסך הברזל הורמו
ויש לך 2.5 מיליארד .אנשים נוספים
עובדי מפעל אמריקניים .פוטרו בעשרות אלפים
הבסיס היצרני שלנו למעשה .נהרס בתוך שנים מעטות
.כשהייצור ירד, תעשיות אחרות עלו
ארה"ב היא המובילה בעולם ,במידע טכנולוגי
היכן שמשרות עם שכר גבוה .הן קלות למציאה
.אבל המשרות הללו דורשות השכלה
,ועבור אמריקנים ממוצעים .מכללה היא מחוץ להישג יד
בשעה שלאוניברסיטות עילית כמו הרווארד
,יש מיליארדי דולרים בתרומות
המימון לאוניברסיטות הציבוריות .מתכווץ ושכר הלימוד עולה
שכר הלימוד באוניברסיטות הציבוריות בקליפורניה
עלה מ-650 דולר בשנות ה-70
.ליותר מ-10,000 דולר ב-2010
יותר ויותר, מה שקובע ,אם אמריקנים יילכו למכללה
הוא האם הם יכולים .למצוא את הכסף לשלם לה
בינתיים, מדיניות המס האמריקניות הוטתה
.לטובת העשירים
,כשנכנסתי לראשונה לתפקיד
,חשבתי שהמיסים גבוהים מדי .והם היו
השינוי הדרמטי ביותר ,היה שורה של קיצוצי מס
,שתוכננו ע"י גלן האברד שבאותו זמן היה
.יועץ כלכלי בכיר של הנשיא בוש
ממשל בוש הפחית בחריפות ,את המיסים של רווחי השקעות
,על דיבידנדים של מניות .והעלים את מס העיזבון
,הייתה לנו תכנית מקיפה
שכשהופעלה הותירה כמעט 1.1 טריליון דולר
,בידיהם של משפחות עובדים .משקיעים ובעלי עסקים קטנים
רוב ההטבות מקיצוצי המס האלה
.הלכו לאחוז העשיר של האמריקנים
,ודרך אגב, זו הייתה אבן היסוד
במובנים רבים, של מדיניות .ההתאוששות הכלכלית שלנו
אי השוויון בחלוקת העושר בארה"ב
הוא הגדול ביותר .בכל המדינות המפותחות
משפחות אמריקניות הגיבו :לשינויים האלה בשתי דרכים
בלעבוד יותר שעות .ובלהיכנס לחובות
כאשר מעמד הביניים נופל ,יותר ויותר מאחור
מתעורר דחף פוליטי להגיב
בלהפוך את זה קל יותר .לקבל אשראי
.לא חייב להיות לך בית מחורבן
רוכש הבית בעל ההכנסה הנמוכה
יכול לרכוש בית נחמד .בדיוק כמו כולם
משפחות אמריקניות לוו כדי לממן את בתיהם, מכוניותיהם
,את הטיפול הרפואי שלהם .ואת השכלת ילדיהם
אנשים ב-90 האחוזים הנמוכים
איבדו את הקרקע .בין 1980 ל-2007
.הכל הלך לאחוז העליון
,בפעם הראשונה בהיסטוריה האמריקנים הממוצעים
פחות משכילים ופחות משגשגים .מאשר הוריהם
עידן תאוות הבצע וחוסר האחריות
בוול סטריט ובוושינגטון
הוביל אותנו למשבר פיננסי
חמור יותר מכל מה שהכרנו .מאז המיתון הגדול
כשהמשבר הפיננסי היכה ,לפני בחירות 2008
ברק אובמה הפנה אצבע לתאוות הבצע של וול סטריט
ולכשלון הרגולטורי כדוגמאות .לצורך בשינוי באמריקה
היעדר פיקוח בוושינגטון ועל וול סטריט
זה בדיוק מה שהכניס .אותנו לתסבוכת הזו
,לאחר שנכנס לתפקיד
הנשיא אובמה דיבר על הצורך .ברפורמה בתעשייה הפיננסית
,אנחנו רוצים פיקוח על סיכונים .הגדלת דרישות ההון
אנחנו צריכים סוכנות פיננסית .להגנת הצרכן
אנחנו צריכים לשנות .את התרבות של וול סטריט
אך כאשר נחקקו ,סוף סוף באמצע 2010
הרפורמות הכלכליות .של הממשל היו חלשות
,ובכמה תחומים קריטיים ,כולל סוכנויות הדירוג
,שתדלנות ופיצויים
.שום דבר משמעותי אף לא הוצע
באשר לאובמה ,"ול-"רפורמה הרגולטורית
."תגובתי במילה אחת היא "חה
.יש רפורמה קטנה מאוד
?איך זה ייתכן-
.זו ממשלת וול סטריט
אובמה בחר בטימותי גייתנר .להיות מזכיר האוצר
גייתנר היה נשיא הפדרל רזרב של ניו יורק
,במהלך המשבר ואחד משחקני המפתח בהחלטה
לשלם לגולדמן זאקס ‏100 סנט לדולר
.עבור הימוריה נגד המשכנתאות
כאשר טים גייתנר הושבע
,לתפקיד מזכיר האוצר
,הוא אמר ".מעולם לא הייתי רגולטור"
זה אמר לי שהוא לא הבין את .תפקידו כנשיא הפד של ניו יורק
טימותי גייתנר סירב .להתראיין לסרט זה
הנשיא החדש של הפד בניו יורק ,הוא וויליאם ק. דאדלי
הכלכלן הראשי לשעבר ,של גולדמן זאקס
שמאמרו עם גלן האברד .הילל את הנגזרים
ראש הסגל של גייתנר ,הוא מארק פטרסון
.לוביסט לשעבר של גולדמן
ואחד היועצים הבכירים ,הוא לואיס סאקס
,שפיקח על טריקדיה חברה שהייתה מעורבת חזק
בהימור נגד ניירות המשכנתאות .שהיא מכרה
לראש נציבות המסחר לסחורות וחוזים
,אובמה בחר בגארי גנזלר ,אחד מבכיריה של גולדמן זאקס
שעזר לאסור את .הפיקוח על הנגזרים
לניהול הרשות לניירות ערך
,אובמה בחר במרי שפירו ,מנכ"לית לשעבר של פינרה
הגוף לפיקוח עצמי של .תעשיית בנקאות ההשקעות
,ראש הסגל של אובמה ,רהאם עמנואל
עשה 320 אלף דולר .בהנהלה של פרדי מק
מרטין פלדשטיין ולאורה טייסון
הם חברי המועצה .להבראת המשק של אובמה
והיועץ הכלכלי של אובמה
.הוא לארי סאמרס
היועצים הכלכליים הבכירים ביותר
.האם האנשים שבנו את התשתית
כשהתברר שסאמרס וגייתנר
הולכים לגלם ,תפקידם ראשיים כיועצים
.ידעתי שהולך להיות סטטוס קוו
ממשל אובמה התנגד להסדרת הפיצויים הבנקאיים
אפילו כאשר מנהיגים זרים .נקטו בפעולה
אני חושבת שהתעשייה הפיננסית .היא תעשיית שירותים
היא אמורה לשרת אחרים .לפני שהיא משרתת את עצמה
בספטמבר 2009, כריסטין לאגרד
,ושרי האוצר של שבדיה, הולנד
,לוקסמבורג, איטליה ,ספרד וגרמניה
,Gקראו למדינות ה-20 ,כולל ארה"ב
לכפות תקנות נוקשות .על הפיצויים הבנקאיים
,וביולי 2010
הפרלמנט האירופי חוקק .את אותן תקנות
.ממשל אובמה לא הגיב
להשקפתם, זה כתם זמני .והכל יחזור לקדמותו
וזו הסיבה שאני ממנה אותו מחדש
.לנגיד הפדרל רזרב .תודה לך, בן
ב-2009, ברק אובמה .מינה מחדש את בן ברננקי
עד אמצע 2010, אף לא מנהל פיננסי בכיר אחד
,הועמד לדין פלילי .או אפילו נעצר
.לא מונו תובעים מיוחדים
אף לא חברה פיננסית אחת הועמדה לדין פלילי
על הונאת ניירות ערך .או על הונאות חשבוניות
ממשל אובמה לא עשה כל ניסיון
,להחזיר פיצויים כלשהם
שניתנו למנהלים פיננסיים .בזמן הבועה
בהחלט הייתי חושב על תביעה פלילית
,נגד כמה ממנהיגי קאונטריווייד .כמו מוזילו
בהחלט הייתי מסתכל על בר סטרנס, גולדמן זאקס
.'וליהמן ברדרס ומריל לינץ
?תביעה פלילית- .כן-
...בנוגע ל- ,כן. יהיה קשה מאוד לנצח-
אבל אני חושב שהם יכולים לנצח אם יהיו להם מספיק
.כפופים שיגידו את האמת
בתעשייה שבה שימוש בסמים, זנות
וחיוב שירותי זנות כהוצאות מוכרות
,מתרחשים בקנה מידה תעשייתי
לא יהיה קשה לגרום לאנשים .לדבר, אם באמת היית רוצה
הם הציעו לי עסקת טיעון .ואני לקחתי אותה
הם לא היו מעוניינים .בתיעודים שלי
.הם לא היו מעוניינים בכלום
?הם לא התעניינו בתיעודים שלך- .זה נכון. נכון-
ישנה רגישות לכך ...שלא להשתמש באנשים
...בחטאים אישיים שלהם
,בהקשר של מקרים בוול סטריט .כדי לגרום להם להתהפך
אני חושב שאולי ,אחרי האסונות שעברנו
.אולי אנשים יעריכו מחדש
.אני לא במצב של לשפוט כרגע
תובעים פדרלים בהחלט שמחו להשתמש בחטאים אישיים
של אליוט ספיצר כדי לכפות .עליו להתפטר ב-2008
הם לא גילו את אותה ההתלהבות .בנוגע לוול סטריט
אתם באים אלינו היום ,ואומרים לנו
.אנחנו מצטערים" .לא התכוונו
.לא נעשה זאת שוב ".תסמכו עלינו
ובכן, יש לי כמה אנשים ,במחוז הבחירה שלי
.ששדדו כמה מהבנקים שלכם
.והם אומרים את אותו הדבר
.הם מצטערים. הם לא התכוונו .הם לא יעשו זאת שוב
ב-2009, כאשר האבטלה
.הגיעה לשיא של 17 שנה
מורגן סטנלי שילמה לעובדיה ,יותר מ-14 מיליארד דולר
וגולדמן זאקס שילמה .יותר מ-16 מיליארד
ב-2010, הבונוסים היו .אפילו יותר גבוהים
למה שמהנדס פיננסי יקבל
בין פי 4 לפי 100
?יותר ממהנדס אמיתי
.מהדנס אמיתי בונה גשרים
.מהנדס פיננסי בונה חלומות
וכשהחלומות האלה ,מתבררים כסיוטים
.אחרים משלמים על זה
,במשך עשורים
המערכת הפיננסית האמריקנית .הייתה יציבה ובטוחה
.אבל אז משהו השתנה
המערכת הפיננסית ,הפנתה את גבה לחברה
השחיתה את ,המערכת הפוליטית שלנו
והכניסה את הכלכלה .העולמית למשבר
במחיר עצום, נמנענו מאסון
.ואנחנו מתאוששים
אך האנשים והמוסדות ,שגרמו למשבר עדיין בשליטה
.ואת זה צריך לשנות
הם יאמרו לנו ,שאנחנו צריכים אותם
ושמה שהם עושים .מסובך מדי מכדי שנבין
.הם יאמרו לנו שזה לא יקרה שוב
הם יוציאו מיליארדים .כדי להילחם ברפורמה
.זה לא יהיה קל
אבל ישנם דברים .ששווה להילחם עבורם
ICEMANתורגם ע"י 777
- עבודה מבפנים -